华润电力(00836)6月份数据：煤电利用小时同比下滑13.3%

原标题：华润电力(00836)6月份数据：煤电利用小时同比下滑13.3% 来源：中金公司

　　公司动态

　　公司近况

　　华润电力公布6月电力数据：附属电厂售电量11，582GWh，同比下降10.8%。其中火电10，246GWh，同比下降13.3%；风电1，255GWh，同比增长26.0%；水电46GWh，同比下降67.8%；光伏63GWh，同比增长53.8%。

2019年上半年，公司附属电厂累计售电量70，646GWh，同比下降5.1%。其中火电60，813GWh，同比下降7.2%；风电8，529GWh，同比增长13.1%；水电949GWh，同比下降13.1%；光伏356GWh，同比增长52.3%。

　　评论

　　6月煤电利用小时同比下降13.3%（5月同比下降6.5%）。煤电利用小时进一步下探，大部分省份均较为疲软。其中，江苏同比下降26.4%，或与地方政府控制煤炭消费有关；河南同比下降23.7%，主要由于当地可再生能源送入较多，火电机组参与市场交易获得电量受到一定限制。今年上半年累计煤电利用小时同比下降7.4%。

　　6月风力资源改善带来风电利用小时增加。6月风电发电量同比增长26%。考虑到18年底公司风电装机同比增长约21%，我们估算6月风电利用小时同比增长4%，趋势与龙源、华能新基本一致，主要受益于华南、华中地区风力资源条件改善。2019年上半年，风电发电量同比增长13%，但考虑到装机因素，风电利用小时或同比下滑约7%，与一季度风资源偏弱、利用小时大幅减少有关（同比下滑12%）。

煤价下行有望推动1H19盈利增长。尽管上半年电量有所下滑且公司煤矿业务在2H18实现剥离，我们仍预计华润电力2019年上半年盈利有望实现40%的同比增长至41亿元，主要受益于煤价下行或带来的单位燃料成本同比降低8%左右。此外，去年同期发生7.7亿元一次性减值，低基数或将推高盈利增速。

　　估值建议

　　公司交易于2019年5.5倍市盈率，0.7倍市净率和5.6%股息收益率。综合考虑煤价下行带来的盈利提升，与电量下滑、电价调整风险，我们维持全年盈利预测不变，维持中性评级和目标价13.24港元，对应2019股息收益率4.8%，8.3倍市盈率和0.8倍市净率，隐含17%的上行空间。

　　华润电力（00836）6月份数据：煤电利用小时同比下滑13.3%