龙源电力(00916)1H19盈利预计同比增长8.3%，风电量预计同比增长3.2%

原标题：龙源电力(00916)1H19盈利预计同比增长8.3%，风电量预计同比增长3.2% 来源：中金公司

　　预测盈利同比增长8.3%

　　我们预计龙源电力2019年上半年盈利将同比增长8.3%至33亿元，主要由于风电量同比增长3.2%和经营杠杆提升。2019年上半年公司总发电量同比增长1.8%至26，291GWh，其中风电量同比增长3.2%，主要因为风力资源改善。火电量同比下降4.4%至4，580GWh，主要由于部分火电机组5月开始年度大修，影响延续至6月。

关注要点

龙源风电利用小时数预计同比增长3.3%。我们预计龙源6月风电利用小时数同比增长3.3%（或5个小时）至145个小时。华南和华中地区的风力资源条件分别同比改善10%和1%，其他地区则下降8-13%。龙源风电量同比增速最快的省份是湖南，重庆和西藏，分别同比增长108%，69%和68%，龙源风电量同比增速最慢的省份是福建，海南和辽宁，分别下降49%，36%和18%。

　　龙源6月限电率同比抬升0.81个百分点至5.26%。龙源限电率反弹主要因为风电发电量结构变化。当地整体限电率较高的省份如新疆和吉林，发电量占比提升，推高平均限电率。我们估算风速加快推动龙源风电利用小时数增长6小时，但龙源限电率反弹拖累风电利用小时数2小时。今年上半年龙源累计限电率同比下降1.36个百分点至5.63%，主要由于今年前四个月有所改善。

估值与建议

我们继续谨慎看待“抢装”，预计补贴发放延期将继续导致估值承压。维持中性评级和目标价6.38港元，对应10.7倍2019年市盈率和9.2倍2020年市盈率，较目前股价具备23%上行空间。目前，龙源电力交易于8.2倍和7.3倍2019-2020年市盈率。

龙源电力（00916）1H19盈利预计同比增长8.3%，风电量预计同比增长3.2%