上市以来累涨167%的中烟香港 究竟成色如何?

上市以来累涨167%的中烟香港 究竟成色如何?
2019年06月28日 18:24 格隆汇

  被称为“烟草第一股”的中烟香港(6055.HK)再一次用实际行动证明了:它不仅仅是最赚钱的纳税大户,还是二级市场中涨得流油的那只票。

  从盘面上来看,该股票今日盘中再创上市新高价13.1港元,最终收报13.04港元,涨幅18.76%,总市值86.94亿港元。而需要指出的是,该股票自6月12日上市以来,相较于首发价4.88港元已累计上涨167%。

  上市不到半个月就累涨167%,这显然是在港股市场不多见的了。因此追根溯源来看,中烟香港成色究竟如何呢?

  最赚钱的纳税大户

  在中国,什么行业最赚钱?

  或许,下面一组数据可以告诉你答案。

  今年年初,国家烟草专卖局党组书记、局长、中国烟草总公司总经理张建民在全国烟草工作会议上公布了这样的一组数据:“2018年,烟草行业实现工商税利总额11556亿元,同比增长3.69%;上缴国家财政总额10000.8亿元,同比增长3.37%;实现工业增加值7877亿元,同比增长4.88%;全年实现烟农种烟总收入550亿元,户均种烟收入5.4万元,帮助4.1万户贫困烟农实现脱贫。”

  税利总额11556亿元,是什么概念呢?

  就拿国防的开支来说,2018年中国国防开支为11070亿元人民币,这也就是说仅一项烟草税利收入就可覆盖掉我国去年以“下饺子”速度造舰产生的年国防支出。

  显而易见,中国最赚钱的行业便是烟草行业。而在这其中,有一家烟草公司的纳税总额也可谓是“亮瞎了众人眼”。

  2017年,中国烟草一年的净利润为11556亿,上交的税收超过一万亿。需要指出的是,这纳税一万亿可不是小数目。打开WIND选中全A股,用上市公司的净利润来筛选一下。大于1亿元的公司有2063家,但大于1000亿元净利润的只剩下5家公司,四大行+中国平安,对比图长这样:

  (数据来源:WIND,格隆汇整理 单位:亿元)

  上图意味着,中国烟草一年缴纳的税收收入,就能够抵上8个中国平安或者是5个中国银行一年的净利润。如果把让无数少女为之疯狂的阿里巴巴也放进去比较,直接拿营业收入进行比较,也才只能够撑起三分之一个中国烟草的纳税收入。

  毫无疑问,最赚钱的纳税大户非中国烟草莫属。

  而在母公司盈利能力如此强悍的情况下,子公司中烟香港的水平自然也差不到哪儿去。

  据公开资料显示,中烟香港成立于2004年,是一家主要负责资本运作和国际业务拓展的烟草境外平台,是中国烟草的全资子公司,承担总公司的管理及运营工作。其主营业务具体如下:1. 烟叶类产品进口业务,从世界各地原产国地区(如巴西,美国,阿根廷,加拿大,赞比亚等)采购烟叶类产品转售中国烟草制造商。

  2. 烟叶类产品出口业务,从中国原产地区采购烟叶类产品出口至东南亚及港澳台(包括印度尼西亚,泰国,新加坡,越南等)。

  3. 卷烟出口业务,独家经营对免税店及卷烟批发商的中国品牌卷烟出口业务(如玉溪,云烟,红塔山,中华芙蓉王等)。

  4. 新型烟草制品出口业务,向全球海外市场出口新型烟草制品,仅包括加热不燃烧烟草产品。

  简单来说,它就是中国烟草对外对内烟草贸易的中转站,专门帮母公司“买烟跑腿”的。

  虽然说是干着跑腿的活,但中烟国际(香港)的盈利能力也不算低,毕竟有亲爸爸的业务在背后“撑腰”呢。自2015到2018年前九个月, 该公司的营业收入分别为76.2亿港元、63.1亿港元、78.1亿港元和50.77亿港元,相应的净利润分别为3.91亿港元、3.38亿港元、3.47亿港元和2.22亿港元。

  至此,就有行业人士表示,中烟香港背靠中烟集团、壁垒优势显著,为目前中烟旗下唯一的国际业务平台,正是这种标的稀缺性,对中烟香港股价形成了良好支撑 。

  所以说,中烟香港股价涨得还是比较“有骨气”的。

  躺着赚钱的时代结束了?

  虽说,中烟香港的稀缺性使它在二级市场中“狂奔式”的上涨,但该提醒的还是要说的:现在的烟草行业,赚钱似乎是没那么容易了。

  近年来,随着国际控烟形势趋严和民众消费意识的提高,传统的烟草市场进入下行区间,相关企业已不像以前那样躺着也可以赚钱了。

  从全球市场来看,2018年,印尼、美国、俄罗斯(除中国外前三大卷烟消费国)分别消费卷烟605万箱、491万箱和476万箱,合计占有主要卷烟消费国销量份额的38%,相较2017年分别减少了1.9%、2.9%和8.1%,总体上,呈现出一种“传统卷烟主要市场遇冷,销量负增长”的状态。

  而反观国内市场,烟草行业也遇到一定的“打击”。自2014年,中国卷烟销量5099万箱达到历史顶峰之后便迎来了转折点,2015年国内烟草行业迈入下行通道,彼时销售量下2.4%,成为1995年以来首次出现的现象。

  随后情势并没有逆转,销量的下滑也限制了相关企业的发展。据国家统计局的统计数据显示,中国规模以上的烟草制品业企业数量近年来整体有所减少,2017年在132个左右,2018年10月底的企业总数为116个,较年初减少了16家。

  值得一提的是,在销量下滑之际,国内控烟的举动却变得愈发强烈,也进一步压缩烟草企业的生存空间。

  2015年6月1日起,一部全面禁止室内公共场所吸烟的立法——《北京市控制吸烟条例》开始生效。那是迄今为止中国最严格的控烟立法,要求北京的工作场所、餐厅、宾馆、机场等所有公共场所的室内区域一律百分之百禁烟。其他一些重点城市随后跟进。此外,中国政府还从当年的5月10日起上调烟草税,幅度为6个百分点,将卷烟批发环节从价税税率由5%提高至11%,并按0.005元\/支加征从量税。

  而在这个背景下,中烟国际也不得不在招股书发出这样的呐喊:“中烟国际(香港)非常依赖垄断的市场机制,一旦这一机制发生变化,将对公司的经营产生实质性影响”。

  此外,说句实话,中烟国际(香港)的毛利率和净利率都呈逐年下降的趋势了。自2015到2018年前九个月,其的毛利率和纯利率分别从7.4%、5.1%下降到6.3%、4.5%。

  (资料来源:中烟国际招股书)

  至此,在传统的老路不太好走的情况下,中烟国际就想着“另谋一条新出路”了。

  据招股书显示,该公司此番登陆资本市场想融资用于扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道、户部业务的投资、收购以及数据分析平台的搭建。短期来看是扩大目前的出口销售业务,积极处理过剩的烟草类产品库存。长期来看,则是为母公司扩大出口市场铺路,并通过投资或收购上游生产及下游供应商、卷烟品牌和销售渠道,纵向整合增强国际竞争力。

  小结

  虽说挣钱没有那么容易了,但对于中烟香港来说这个行业还是“大有可为”的。因为中国有超过3亿的烟民,烟草人均消费在2017年便有4484元,纳税缴费上万亿元,而在这一连串数字的加持下,它都有可能获得新的助力。

  而由此,也不难理解为什么中烟香港的股价像坐着火箭一样蹭蹭蹭上涨了。

中烟 中国烟草

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