投资者提问：董秘您好，最近媒体上有证券周刊记者发文《易华录：业绩增长藏隐忧...

投资者提问：

董秘您好，最近媒体上有证券周刊记者发文《易华录：业绩增长藏隐忧》，分析公司经营发展、财务状况，质疑公司有业绩粉饰的情况，是否属实？请公司正面回答！

董秘回答(易华录SZ300212)：

感谢您对公司的关注！我们认为文章作者未与公司有过直接的交流和沟通，对行业和企业也未进行深入的研究，存在片面性及断章取义的情况，有失公允。 1、公司目前正处在转型期，应将智能交通等传统业务和数据湖业务分开来看，公司目前的在手订单能支持公司近五年快速增长。 首先，应以2017年四季度为分水岭来看待公司情况，公司自2017年开始转型数据湖业务。公司自上市以来始终处于快速发展的状态，2013-2017年期间，随着我国智慧城市信息化建设高速发展，公司在智慧城市、智能交通、公共安全等传统领域一直保持较高的市场占有率。2015年以来，传统智慧城市业务因政府投入方向发生变化，支付能力下降导致付款周期被拉长，使得公司应收账款周转天数逐渐攀升。 其次，PPP不是一个行业，而是政府投资建设的一类模式，易华录从2011年上市以来，随着行业不断发展，历经了传统项目招投标模式、BT模式、PPP模式。与时俱进是企业生存发展的核心。在传统业务市场环境发生变化时，易华录及时转型进入数字经济蓝海市场，自2017年四季度以来，公司数据湖战略不断同市场及客户进行适配，最终形成了以直投模式为主，通过投资、建设、运营数据湖生态及配套提供智慧城市数据应用的商业模式，经过近3年的快速发展，截止目前已落地23个数据湖项目，带动公司业绩稳定增长。 因此，文章中对于公司及行业基本面发展情况缺乏全面考虑和研究，对公司业绩持续性的推测缺乏理论基础。 2、毛利率水平与同行业基本一致，分两块业务来看，数据湖业务毛利率从行业来看确实优于传统智能交通业务。 首先，2015年，公司新研发的软件产品进入到应用阶段，自有产品占比提升。其次，2015年9月公司完成14亿再融资项目用于补充流动资金，充裕的现金流，大幅降低了公司财务费用成本，推动公司业务快速发展，当年天网工程、智慧安防建设需求增大，带动公共安全增速提升，当年度毛利率变动属正常现象。 公司自2017年以来实施数据湖战略，并同时逐步在收缩毛利率较低的传统业务投入。未来随着数据湖占比持续增高，数字经济基础设施自有产品比重加大，公司毛利率水平逐步提高。 3、不能将项目公司成立时点做为项目开始建设的时间起点，公司收入确认合法合规 首先，数据湖项目公司作为独立的法人主体，公司对项目公司不具有控制权，项目公司独立承担项目的融资、投资、建设、运营维护和期满移交工作，对于数据湖基础设施的投资建设，既可通过自行开展建设方式实现运营，也可以通过购买资产实现运营。 其次，数据湖项目是模块化的数据中心解决方案，在不需要单独搭建房屋土建的情况下，通常示范湖整体建设周期为60-90天，而数据湖存储部分机房是以蓝光存储产品为核心，对机房环境几乎无特殊要求，建设周期更短。 公司数据湖项目收入确认符合会计准则的要求。 4、应收和存货的坏账计提同样要分两块业务来看，数据湖业务的商业模式对公司应收和存货的回收更有利。 首先自2017年以来，公司对于智能城市类资金占用大，回款周期长，技术含量低，毛利低的系统集成项目公司已逐步退出。 其次，2018年以来，公司核心业务为数据湖项目的数字经济基础设施建设，由于数据湖业务收入增速较快，数据湖业务的应收和存货增长率较高，随着项目公司融资到位并回款，易华录将会实现资金的回收。 同时，两金（应收账款和存货）压降已被列为央企考核指标，对此公司加强项目整体管控力度，严把项目立项标准，提升项目管理水平，强化回款责任意识，推动两金绝对压降，加速对已建项目的确认和验收回款。 再次，鉴于PPP政策不明晰，公司2018年落地的4个数据湖PPP项目之后，2019年以来并无新增PPP项目，同时东方园林为环保类上市公司，公司的数据湖业务本质上是集数据采集、存储、治理、计算和大数据应用为一体的数字经济基础设施，项目公司实现运营后，可以开展IDC、云计算、湖存储、数据治理、数据运营等业务，属于大数据产业，能够实现收入和利润。东方园林与公司行业存在极大差异，双方无可比性。 另外，2017年公司创新性地提出了数字经济基础设施建设方针，致力于解决政府的数据应用及存储问题，同时挖掘数据价值，服务于政府、企业及个人。在公司数据湖战略转型过程中，研发产品也从以往的智慧城市应用向数据湖基础设施及配套平台转型， 2017年以来，公司先后开发完善了数据湖基础平台、光电磁一体化存储解决方案、数据标注平台及算法训练平台，在研发方面公司投入了大量的人力、物力，带动研发费用大幅提升，对于符合资本化条件的研发费用，公司依据会计准则要求进行了资本化，目前这些平台软件已经实际推动运营。因此直接对比银江股份、深信服、中兴通讯过于片面，公司与上述企业的发展路径、商业模式、主营业务大不相同、不属于同一行业，不具备可比性。 5、公司从转型做数据湖业务以来，现金流已获得了明显的改善，19年已实现现金流首次转正，数据湖业务也是目前国家大力支持的行业。 公司过去几年经营性现金流持续为负的原因系公司2017年之前，获取了大量智能交通及公共安全等传统项目订单。该类项目为资金驱动型业务，项目前期需垫付大量的资金，且回款期较长，现金流入不足以满足因项目不断增长而产生的资金投入，造成现金流长期为负。但随着公司加强交付管理，促进传统项目回款，销售商品及提供服务现金流入逐年上升。以及随着数据湖业务占比加大，采购商品及购买服务现金支出减少，加之数据湖业务融资经验不断丰富，随着项目融资交割的期限不断缩短，数据湖建湖应收及存货的周转率指标持续优化，回款速度高于传统项目。公司在保持快速增长的情况下，现金流已于2019年开始转正，现金流改善良好，公司资金紧张的状况已得到一定缓解。 同时，随着政府数字建设在全国各省、市、地、县的加速推动，围绕“数字中国”建设已形成了新的蓝海市场，搭建城市大数据基础设施及信息化建设是每级地方政府的迫切需求,数据湖仍将处于快速发展期。公司已于2020年3月披露了再融资方案，计划向多家战略投资者募资，补充流动资金，用于公司经营发展。本次融资完成后，将为数据湖落地提供充裕的现金流，大幅降低公司负债及财务成本，有效提升公司研发能力及运营能力，保障公司稳定经营发展。同时，旷视科技等优质企业作为战略投资者入股上市公司，并在业务层面与公司开展深入合作，包括共同参与设立项目公司，协助公司良性发展。 总的来说，易华录作为央企上市公司，不仅仅有外部审计机构的审查，日常还因是央企控股子公司接受国家审计及相应监督机构的监管，公司财务处理合法合规。 易华录数据湖是以蓝光存储介质为基础，构建湖云共生的大数据生态链，服务于政府、企业和个人。利用数据湖业务带来的技术和资源优势，结合算法让数据成为生产资料。近而提升社会生产效率，推动数字经济发展。公司作为央企中发展大数据产业的排头兵，转型中的每一步发展状况都会经财务报表反映出来，因此建议对于公司的研究要全面，要以整体和发展的眼光来分析，不能通过片面地抽取过往部分数据来推测企业未来发展。