光大证券：翱捷科技前三季度营收稳步增长，智能手机芯片进展顺利

财中社11月18日电光大证券（维权）发布研报称，基于翱捷科技（688220）三季度业绩表现，同时考虑到公司1602等产品市场竞争仍在持续，售价较低影响营收，下调公司2024-2025年营收预测为34.53、45.17亿元（下调幅度为1.48%/1.35%），新增26年营收预测为58.23亿元，对应目前PS估值为4.9倍/3.8倍/2.9倍。光大证券看好公司在蜂窝基带芯片的竞争力以及智能手机芯片、5GRedcap等新品类发展前景，维持“买入”评级。

2024年第三季度公司营收同增但毛利率承压，主要系芯片产品销量大幅增长，但毛利率相对较高的定制服务和IP授权业务本期确认收入较少；2024年第三季度公司研发费用3.10亿元（同比+19.86%，环比+11.16%），研发增长主要系股份支付费用增加、流片项目费用增加所致。2024年第三季度公司销售/管理/研发费用率分别为0.85%/3.48%/35.00%（同比-0.15/-0.99/+2.19%）。

AIoT需求回暖叠加公司品类开拓，公司营收稳步增长。儿童手表在全球市场表现强劲，与飞利浦等品牌深度合作；成人手表同各地主流品牌商深化合作，在欧洲、拉美、东南亚等市场表现活跃。2024上半年，公司LTECat.4车载前装方案出货量同比大增，单品销售规模已达百万级，预计24年出货量超两百万；WiFi+BLECombo芯片在包括美的、海尔等在内的多个白电头部企业出货量稳步上升。

4核产品稳步出货，8核产品进展顺利，Redcap商业化在即，贡献新的营收增长点。公司首款智能手机芯片ASR8601已成功出货，目前已有至少5款智能手机采用了该款芯片，新机型、新客户拓展亦在稳步推进。除智能手机外，在智能手表、智能平板、儿童学习机等领域，8601也在稳步推进中，预计到年底前，该芯片总出货量或超百万级别。同时公司8核4G芯片预计今年年底前进入客户导入阶段，明年预计推出8核2代4G手机芯片与5GRedCap智能终端芯片，贡献新的营收增长点。

（文章来源：财中社）

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