招财日报2024.10.25 EDA集团控股、ServiceNow、歌尔股份点评

招财日报2024.10.25 EDA集团控股、ServiceNow、歌尔股份点评
2024年10月25日 11:17 招银国际

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公司点评

EDA集团控股(2505 HK,首予买入,目标价:3.57港元)- 乘B2C出口电商行业发展之东风

EDA 集团是一家面向电商的一站式端到端供应链解决方案提供商,其提供的供应链解决方案涵盖跨境物流、海外仓储和履约交付服务,并与其易达云平台(EDA Cloud)无缝集成。易达云平台是由集团自主研发的平台,覆盖一系列全面的数字化供应管理工具,可提高参与各方的运营效率,是 EDA 集团生态系统的核心支柱,有助于提高物流供应商与终端客户之间的连接效率。根据弗若斯特沙利文(F&S)数据,以 2022 年的收入计算,EDA 集团在中国所有主要采用海外仓备货模式的 B2C 出口电商供应链解决方案提供商中排名第七,市场份额约为 0.4%。我们看好 EDA 集团的长期业务发展潜力,这主要得益于行业需求的快速增长,以及其能帮助客户提高库存周转效率及履约效率的能力。基于 2023-2026E 31.9%的营收 CAGR,我们预测公司的经调整净利润 CAGR 将达到 34.3%。我们的目标价为每股 3.57 港元,基于 11x 2024E PE,与可比公司均值一致,首次覆盖给予“买入”评级。

ServiceNow(NOW US,买入,目标价:1075 美元)- 3Q24 业绩良好;持 续受益于生成式 AI 发展

ServiceNow 公布 3Q24 业绩:总收入同比增长 22%至 28 亿美元,较一致预期高2%;非GAAP净利润同比增长29%至7.75亿美元,较一致预期高 7%,主要得益于收入表现好于预期以及运营效率提升。固定汇率下 3Q24 cRPO同比增长 23.5%,较此前指引高出 150bps,主要得益于大订单的强劲趋势以及生成式 AI解决方案的持续渗透。展望 4Q24E,管理层预计订阅收入/cRPO在固定汇率下同比增长 20.5/21.5%,非 GAAP 运营利润率同比稳定在 29%。考虑生成式 AI 商业化落地良好,我们将 FY24-26 总收入预测提高约 1%。我们将估值窗口前移至 FY25,将目标价上调至 1075.0 美元,对应 48x FY25 EV/EBITDA(前值:900 美元,基于 50x FY24 EV/EBITDA)。维持“买入”评级。

歌尔股份(002241 CH,买入,目标价:27.39 元人民币)-盈利恢复持续,有望受益于 XR/TWS/游戏机行业新品发布

歌尔股份三季度收入/归母净利润分别同比增长 2%/138%,超越此前市场一致预期。三季度毛利率达到 11.4%,同比增长 1.2 个百分点,环比下降了 2.2个百分点,同比上升主要是由于产能利用率增加以及生产效率提升。展望今年四季度及 FY25E,我们期待歌尔能够继续盈利修复表现,受益于毛利率同比回升、严格的费用管控以及 TWS 声学/XR/游戏机等多种新产品的增长。在过去两年,歌尔受到在大客户 AirPods 产品线份额变化,以及 AirPods 产品大盘出货疲软的影响; 随着供应份额的稳步回升以及 AirPods 4 新产品推出,我们预期该产品线相关收入回暖。另外,歌尔也将受益于今年下半年 Meta 新推出的 Quest 3S、即将推出的游戏机产品 Sony PS5 Pro,以及其他 ARVR厂商推出的 XR 新产品。受益于温和的业务增长及强力有效的经营效率提升和费用控制,我们预计公司 FY24/25E 归母净利润将同比增长 164%/30%。我们微幅调整公司 FY25/26E EPS 预测值 6%/6%,以反映更好的业务收入情况及费用支出管控,新目标价 27.39 元人民币(前值:25.90 元人民币)依然是基于 25 倍的 FY25E 市盈率。

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