吉比特：Q2业绩环比改善，开展中期分红，Q3进入新游测试及上线周期

事件描述

　　公司24Q2实现营收10.32亿元（同比-14.3%/环比+11.3%），实现归母净利润2.64亿元（同比-28.4%/环比+4.4%），实现扣非净利润2.65亿元（同比-27.5%/环比+33.7%）。

　　事件评论

　　重点产品流水趋稳，24Q2收入再次实现环比增长

　　1）Q2核心存量产品《问道手游》开启周年庆活动推动流水环比增长；2）核心产品流水Q2或显现趋稳：《问道》端游24H1实现流水6.56亿（同比+16.31%，23全年同比22年为-7.58%）；《问道手游》24H1实现流水11.55亿（同比-14.66%，23全年同比-20.22%）；《一念逍遥（大陆版）》24H1实现流水3.11亿（同比-54.81%，23全年同比-43.20%，23年主要为H2下滑显著）；3）Q2新上线产品较少（主要为《航海王：梦想指针》）及存量游戏流水回落致营收同比下滑。截至2024.6.30公司尚未摊销的充值及道具余额共5.16亿元，较2023.12.31增长约0.76亿元，较2024.3.31的5.29亿元小幅下滑。

　　投放优化释放业绩，研发人员持续投入

　　1）由于24Q2上线新品较少且存量游戏降低买量投放，销售费用环比-16.9%/同比-15.6%至2.44亿，亦带动销售费用率同比-0.4pct/环比-8.0pct至23.6%；2）新产品研发进展积极，人员持续投入，截至6.30公司员工较23年底增加16人至1463人，研发人员及境外运营人员均同比增加，带动Q2研发费用同比+5.1%；3）因汇率变动等因素，Q2财务费用较Q1下降约800万；Q2针对部分投资公司计提减值产生资产减值损失0.42亿，资产质量进一步提升。

　　中期分红比例达62.4%，关注核心产品后续流水变动趋势及新品测试及上线节奏

　　1）中期拟10派45元（含税），预计派现金额合计为3.23亿元，占净利润比例为62.36%，按8月16日收盘价计算半年股息率为2.37%；24H1现金分红及回购金额合计占24H1归母净利润71%；

　　2）海外市场持续拓展，受益于多款出海产品，公司24H1实现境外（含港澳台）收入2.55亿，同比+113.8%，占收入比达13%；

　　3）预计存量产品在长线运营及费用优化下将持续释放业绩；产品储备方面，重点新游《问剑长生（代号M72）》预计Q3付费测，《杖剑传说（代号M88）》预计25H1上线，此外代理产品《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录）》等拟24H2上线，亦有自研西幻题材放置《M11》、代理《亿万光年》等多款储备游戏。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2024/2025年公司归母净利润分别为9.7亿/11.4亿，对应PE14.1/12.1倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；

　　2、行业监管风险。

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