事件：
2024 年7 月30 日，聚灿光电发布2024 年半年度报：公司实现营业收入13.34亿元，同比增长11.24%，扣非归母净利润1.05 亿元，同比增长443.68%。
点评：
公司2024 年上半年度营收同比增长11.24%，毛利率为14.60%，同比增加4.67pct，利润明显提升。2024 年上半年度公司实现营业收入13.34 亿元，毛利率为14.60%，同比增加4.67 pct。LED芯片及外延片毛利率为25.50%，同比增加8.39 pct。2024H1 公司净利润 1.13 亿元，同比增长 351.03%，主要是公司对市场需求精准把握，高端产品性能提升、结构升级。随着市场终端需求回暖，公司产能释放、生产效率提升，高端产品量价齐升，带动营业收入和毛利率增长。现金流方面，2024H1 经营情况回暖，销售回款增加，经营活动产生的现金流净额为24347.4 万元，较去年同期增长44.92%。投资活动产生的现金流量净额为363.77 万元，同比增加104.81%，主要是公司赎回部分理财产品所致。公司加大扩产力度，2024H1 在建工程为8825.72 万元，较上年末增长450.09%。
秉承技术与研发双线发力，实现产品良率与性能双推进。外延方面，公司独创性开发SiO2/Al2O3 复合衬底外延生长技术，突破新型衬底基板性能、良率瓶颈，实现大规模量产；新增高色域低成本光源开发方案，成功开发双波长和三波长单外延层结构，满足市场高品质光源需求；UnimaxMOCVD 设备快速投产，挖掘了降制造成本的空间。芯片方面，引入原子层沉积设备，优化深刻蚀工艺、自主研发创新绝缘层优化处理工艺，解决Mini 高压背光产品高温高湿老化失效等技术难题。随着“年产240 万片红黄光外延片、芯片项目”的实施，公司秉承技术与研发双线发力，市场竞争力进一步增强。
高端LED 芯片已处于国内一线水平，行业有望开启高质量发展新篇章。产品方面，超高光效、大小尺寸背光、Mini LED 等产品性能实现快速提升；银镜倒装产品已实现持续稳定量产，性能持续提升，拓宽在照明、电视背光、车用等多领域应用；蓝绿显屏系列产品以最快研发速度实现产品的稳定量产和供货。
直显RGB 产品正在加速客户端验证，将尽快实现批量供货。目前，公司高端LED 芯片已处于国内一线水平。随着科技进步、技术迭代，LED 产品需求不断升级，LED 行业回暖，发展高端化趋势明显，TrendForce 预计2024 年全球LED 市场产值将达到130 亿美元。未来几年Mini LED 市场有望迎来放量，在不同细分市场上，LED 技术在生活、农业、安全等领域加速渗透、多元化发展，行业有望开启高质量发展新篇章。
公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED 芯片企业，随着公司募投项目的平稳推进以及未来几年Mini LED 市场有望迎来放量，公司业绩有望持续增长。预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.32 元，0.40 元和0.52 元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。
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