中邮证券：给予当升科技增持评级|当升科技_新浪财经

中邮证券有限责任公司王磊,虞洁攀近期对当升科技进行研究并发布了研究报告《2023年业绩符合预期，新产品量产应用》，本报告对当升科技给出增持评级，当前股价为40.66元。

当升科技(300073)

投资要点

事件：当升科技披露2023年年报。

2023年归母净利19亿元，符合预期。2023年，公司实现营收151.27亿元，同比-28.86%；实现归母净利19.24亿元，同比-14.80%实现扣非归母净利19.80亿元，同比-14.86%。最终业绩落于此前业绩预告的中值附近，符合预期。

公司2023年产能利用率维持较高水平。2023年，公司锂电材料有效产能8.3万吨，产量6.08万吨，产能利用率约73%，销量6.27万吨，销量小于产量，在产品市场价格下行的趋势下，公司加速库存周转速度，采取去库策略。

毛利率逆势增长，单位盈利能力行业领先。盈利能力方面，公司2023年锂电材料业务毛利率17.89%，同比增加0.67%，毛利率稳健增长。我们测算2023年公司锂电材料单位净利约3万元/吨，盈利能力处于行业领先水平。

磷酸锰铁锂、固态电池正极等新产品陆续落地。多款高能量、高安全、长寿命的磷酸（锰）铁锂材料持续向中创新航、科信聚力、宜春清陶等国内一流动力及储能电池客户批量销售。公司固态电池正极材料、固态电解质产品在多家固态电池头部企业实现上车验证。

深化落实国企改革，大股东定向增发募资注入资金活力。公司以新一轮国企改革深化提升行动为契机，持续推进市场化改革，完善市场化经营机制。今年2月，公司发布定增预案，拟向控股股东矿冶集团发行A股股票。矿冶集团全部以现金方式参与认购，募集资金总额不低于8亿元且不超过10亿元。大股东的资金注入有望助力增强公司资金实力，支撑公司持续加大研发投入力度。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026年营业收入108.00/130.81/149.73亿元，同比增长-28.60%/21.11%/14.46%；预计归母净利润11.07/14.65/16.95亿元，同比增长-42.48%/32.34%/15.70%；对应PE分别为18.61/14.06/12.15倍，给予“增持”评级。

风险提示：

下游需求不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产品导入进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券曹海花研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.54亿，根据现价换算的预测PE为13.24。

最新盈利预测明细如下：