蓝色光标(300058)：2023年全年收入超520亿2023Q4亏损收窄2024年AIFIRST

蓝色光标发布公告：2023 年公司营收超520 亿元，归母利润1~1.5 亿元（扭亏），扣非利润1.3~1.8 亿元（扭亏）；单季度，2023Q4 归母利润-1.88~-1.38 亿元（较2022Q4 亏损22 亿元收窄）；同时经营性现金流超6 亿元。

投资要点

2023 年收入超520 亿元得益于出海营销 经营性现金流净额超6 亿元 2023Q4 单季度承压落地

2023 年全年公司营收超520 亿元，保持增长，得益于出海营销助力，经营性现金流净额超6 亿元，虽出海营销毛利率相对较低，但主业营收及盈利能力凸显需求韧性，2023Q4 归母利润亏损（同比亏损收窄），阶段性承压落地。

2024 年从All in AI 升级至AI First

公司持续围绕主业布局，新供给探索持续。2023 年9 月公司推出营销行业模型“Blue AI”，2024 年Blue AI 将在已有实践应用基础上，持续向AI Agent（智能体）进化，并打造Blue AI Studio（智能工坊），孵化创新形态AI 应用，成为AI First 的创新底座，以AI Native 为核心来架构流程与驱动业务，2024 年公司将在 All in AI 的基础上追求“AIFirst”，AI 驱动的业务有望推动收入高增（有望从2023 年的1 亿元左右的收入提升至2024 年10 倍以上AI 驱动的收入增长）。

践行AI 与XR 及元宇宙的应用

每一次新技术革命均有望推动数字营销行业新发展。在AI 与XR 发展下，公司推出虚拟人直播间并突出虚拟直播生态全链路解决方案；打造元宇宙演艺娱乐节，也是国内首个运用AR、VR、XR 等技术，集合多个热门IP 打造的虚实融合的沉浸式体验综合体验；同时，大蓝BLUEBOX xR Studios 为虚拟拍摄带来赋能；在XR/AI/IP 加持下，通过内容制作，线下内容运营和发行有望助推公司在新技术红利下再下一城。

盈利预测

预测公司2023-2025 年营收520、567、613 亿元，归母利润分别为1.2、5.6、6.8 亿元，EPS 分别为0.05、0.23、0.27元，当前股价对应2024~2025 年PE 分别为28.1、23.2 倍，营收持续增长得益于伴随经济复苏带动出海业务，单季度利润亏损收窄落地，年度利润扭亏为盈，公司作为数字营销头部企业，持续保持业务迭代发展，积极践行AI、VR 等技术用于主业，有望助力公司业绩修复与新增，进而维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；激励计划进展不及预期的风险；宏观经济波动风险。

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