本周观点:太平鸟(14.490, 0.27, 1.90%)和锦泓集团(9.030, 0.21, 2.38%)业绩预增,关注业绩拐点。1月9日,太平鸟发布业绩预增公告,预计2023年归母净利润约4.15亿元,同比增加约125%,单Q4实现归母净利润约2.06亿元,同比增加约538%。公司通过推进组织变革、严控商品零售折扣,持续提升经营质量,毛利率同增约6pp,经营费用率同降约9%,盈利能力显著修复。1月12日,锦泓集团发布业绩预增公告,预计2023年实现归母净利润2.85-3.08亿元,同比增长约299%-330%,单Q4实现归母净利润约0.94-1.17亿元,同比扭亏。业绩增长主要得益于品牌快速成长、财务费用大幅减少以及同期低基数效应。TW近日斩获“抖音电商金营奖2023年度新品营销大奖”和“2023天猫超级旗舰年度TOP20先锋案例”,强化品牌学院风龙头地位,并通过升级女装、推进多品类推动店效提升。我们建议关注,高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。
细分板块:(1)纺织制造:海外服装品牌去库进程推进,制造企业受益海外订单需求加速回升,基本面呈现逐季改善趋势,同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显,制造龙头有望迎来业绩拐点,市场份额进一步提升。(2)服装:品牌端动销改善,叠加基数走低,预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多,景气度高企。非运动服饰表现分化,高端优于大众,男装、童装优于女装。(3)家纺:RCEP等多边贸易协定逐步落地,海外市场回暖,叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振,低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。
市场表现:(1)整体板块:本周沪深300指数(3968.1159, 8.17, 0.21%)-0.44%,申万纺织服饰指数+0.26%,行业整体跑赢沪深300指数0.70个百分点,涨跌幅在申万一级行业中排第3位。(2)细分板块:纺织制造周涨幅-0.86%,年初至今-1.38%;服装家纺周涨幅+0.15%,年初至今-0.90%。(3)个股方面:本周涨幅前三为哈森股份(14.780, 0.36, 2.50%)、华升股份(5.230, -0.13, -2.43%)、龙头股份(9.180, 0.32, 3.61%),分别+46.5%、+32.8%、+22.9%;跌幅前三为*ST新纺(0.160, 0.00, 0.00%)(维权)、ST贵人(0.670, 0.00, 0.00%)、金发拉比(5.730, 0.04, 0.70%),分别-13.1%、-12.9%、-11.2%。(4)估值方面:沪深300PE(TTM,剔除负值)为10.19倍,纺织服饰PE为18.35倍,相较沪深300估值溢价80%。(5)资金方面:纺织服饰主力净流入额+0.94亿元,在申万一级行业中排第1位。
数据跟踪:(1)原材料价格:截至1月19日,中国棉花价格指数16744元/吨,进口棉价格指数16377元/吨,国内外棉价差+367元/吨(周环比-18元/吨),国内国际市场需求疲软,棉价弱势波动,内外价差缩小。粘胶短纤现货价12840元/吨(周环比持平),涤纶短纤现货价7512元/吨(周环比+0.94%),氨纶现货价31500元/吨(周环比-1.56%)。12月,纱线库存天数28.62天(环比-5.25天),坯布库存天数30.24天(环比-6.68天)。(2)社零、PPI和规上企业表现:12月,社零实现43550.20亿元(+7.40%),服装鞋帽、针、纺织实现1576.20亿元(+26.00%),今年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%,自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+1.7%,自8月起连续五个月回正。1-11月,纺织业累计实现收入20503.8亿元(-2.1%),累计实现利润654.7亿元(-1.8%);纺织服装、服饰业实现收入10866.4亿元(-6.0%),累计实现利润527.9亿元(-4.8%)。(3)出口:12月,美国服饰销售同比+3.66%,保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口112.06、140.65亿美元,分别同比+3.50%、+1.90%,自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+2.0%、-3.6%和+5.5%,上行动能充足。
投资建议:建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬(19.050, 0.61, 3.31%)、九牧王(8.580, 0.13, 1.54%)等;出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团(70.650, 2.45, 3.59%)、健盛集团(10.300, 0.12, 1.18%)、台华新材(11.320, -0.07, -0.61%)、新澳股份(6.550, 0.11, 1.71%)等。
风险提示:原材料价格波动;销售不及预期;汇率波动等。
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