金选·核心观点
业绩简评
公司1月15日预告23年归母净利润7.2-7.6亿元、同增85.5%-95.8%，扣非归母净利润7.03-7.43亿元、同增85.8%-96.4%；以此推算4Q23归母净利润1.84-2.24亿元、同比增37%-67%，符合预期。
23年全年业绩增速靓丽主要系防晒剂需求旺盛，公司凭借敏锐的反应速度&前瞻的产能布局&稳定的供应能力&优异的产品质量抓住市场增长，拉动整体产能利用率提升，同时高毛利防晒剂新品快速放量、产品结构优化，毛利率/净利率同比提升亮眼。
经营分析
展望24年，防晒剂老品价格全年有望维稳，高毛利防晒剂新品（PS/PA/EHT）3Q23扩产完成、预计放量较23年加速；个护原料（PO 3000吨/年、氨基酸表活 1.68万吨/年等）3Q23投产、有序推进客户验证，若按照投产第一年达到设计产能的40%节奏释放，全年可贡献5亿元+收入增量。
防晒剂需求景气持续，除传统防晒霜、防晒喷雾领域，防晒剂在气垫、隔离、粉底液、唇膏等品类应用范围和渗透率不断提升。据欧睿数据，2023年全球防晒剂市场规模约6万吨、至2028年达7.12万吨，5年复合增速3.4%，年均绝对值增加2000吨+（公司22年防晒剂销量1.66万吨）。
产能“出海”迈出第一步。11.17公告拟在马来西亚建设1万吨防晒剂项目（以防晒剂老品为主+PS），系中国工厂产能补充，有助于巩固和提升在亚太和欧洲市场的竞争优势和影响力。
风险提示
产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁。
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