锦江酒店公告公司2023 年前三季度实现收入109.6 亿元/同比增长32.7%，归母净利润9.75 亿元/上年同期盈利0.52 亿元，扣非后归母净利润8.02 亿元/上年同期亏损1.19 亿元，其中Q3 实现收入41.56 亿元/同比增长33.6%，归母净利润4.52 亿元/同比增长169.3%，扣非后归母净利润4.29 亿元/同比增长238.0%。
点评：
1、Q3 业绩符合预期，境内外盈利改善。锦江Q3 收入41.56 亿元/同比增长33.6%，主要是同期疫情低基数，对19Q3 增长0.4%，其中国内酒店收入28.6 亿元/同比增长41%，主要是Q3 的RevPAR 增长40%，Q3 国外酒店收入12.3 亿元/同比增长20%，主要是Q3 的国外RevPAR 增长5%，以及汇率上涨。
Q3 实现归母净利润4.5 亿，较2019Q3 增长47%，主要是19Q3 有大笔公允价值变动亏损，扣非后归母净利润4.3 亿元，较2019Q3 基本持平，其中国内酒店盈利约4.5 亿元，较2019 年同期增长约25%，受益于酒店数量增长（+63%）以及RevPAR 增长（12.6%），同时被直营店闭店所抵消；Q3 境外卢浮盈利0.36 亿元，较Q2（-0.37 亿元）大幅减亏。
2、铂涛维也纳表现出色，锦江总部扭亏。Q3 铂涛实现收入10.6 亿元/同比增长52%，实现归母净利润1.9 亿元/同比增长222%，维也纳实现收入11.0 亿元/同比增长33%，实现归母净利润1.6 亿元/同比增长17%，维也纳增速慢于铂涛主要是今年华南酒店市场整体增速较弱，锦江本部收入7.0亿元/同比增长15%，归母净利润0.9 亿元/上年同期亏损约2143 万元。
3、Q3RevPAR 恢复19 年同期113%，华南区域较弱。Q3 锦江国内整体酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长11.0pct/18.4%/40.0%，经济型增长53%，中档增长33%，维也纳所在南方区域今年整体市场较弱，公司整体平均RevPAR 恢复至2019 年同期的113%；境外整体平均 RevPAR 为2019 年同期的114.46%。Q3 公司新开就313 家，关店116 家，净开业197 家，截至2023 年中，签约待开业酒店4146 家。
4、毛利率同比增长，财务费用开支增加。Q3 公司毛利率43.7%/增长4.0pct，主要是RevPAR 同比增长40%，而直营店成本相对刚性，销售费用率5.6%/同比下降3.0pct，管理费用率17.6%/同比下降1.1pct，财务费用同比增加0.8 亿元，主要是境外企业的借款利息支出比上年同期增加所致。
风险提示：疫情反复，客流持续低迷；宏观经济增速下滑；差旅预算下降风险；政策释放不及预期风险。
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