事件：
公司发布2023年三季报，前三季度实现营收110.30亿元，同比+29.97%；实现归母净利润4.58亿元，同比-24.67%；扣非净利润4.14亿元，同比+3275.64%。其中23Q3实现营收31.35亿元，同比+9.94%，环比-15.22%；实现归母净利润1.52亿元，同比+93.29%，环比-25.90%。
毛利率进一步提升，销售及财务费率环比上涨
三季度公司交付多个重大储能项目，湖南郴州100MW/200MWh储能项目并网；雷州英利200MW/400MWh储能电站站内部分建成；我们认为上述项目的交付对公司三季度业绩增长有积极贡献。第三季度公司销售毛利率进一步提升，环比提升1.3pct至13.9%，同比提升3.1pct。公司第三季度销售费率及财务费率分别环比上涨1.16pct和1.09pct，小幅拉低了净利率水平，第三季度净利率为4.15%，环比下降1.4pct，同比上升1.7pct。
储能订单持续落地，全球化战略成果显现
10月12日，公司披露与英国某储能项目公司的《采购合同》，将向对方交付178MWh储能系统；2023年以来，公司已累计中标及签署储能项目合计超7GWh，有望支撑2024年业绩持续高增长。公司业务已覆盖150多个国家和地区，于欧洲、北美和韩国多地成立了储能服务中心和子公司，渠道优势显著。23年下半年以来，公司接连参加位于德国、美国、英国和澳大利亚的国际大型展会，有望进一步拓展海外客户资源，提升品牌知名度。
拟参设氢能子公司，加强氢能布局打造新增长曲线
公司拟认缴出资5100万元，占注册资本51%，并计划吸收公司氢能业务核心经营团队为新股东，成立“南都氢能”子公司，计划专注于可再生能源制氢技术的研究，致力于成为全球绿电制氢系统及解决方案的服务商。氢能子公司有望依托公司储能主业，重点开发氢储能及下游应用项目，打造公司新增长曲线。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司23-25年营收分别为174.81/234.26/293.17亿元，同比增速分别为48.79%/34.01%/25.15%，归母净利润分别为8.60/13.81/18.30亿元，同比增速分别为159.61%/60.55%/32.54%，EPS分别为0.99/1.59/2.11元/股，3年CAGR为76.8%；对应PE分别为13/8/6x。参照可比公司估值，我们给予公司24年13倍PE，目标价20.67元，维持“买入”评级。
风险提示：海外政策风险；市场开拓不及预期；原材料价格波动。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
