事件：公司发布2023 年三季报。公司2023Q1-Q3 实现营业收入4.72亿元，同比下滑11.73%；实现归母净利润0.52 亿元，同比增长96.01%。
其中，2023Q3 单季营业收入为1.51 亿元，同比下滑9.22%；归母净利润为0.15 亿元，同比增长255.36%。
收入整体有所承压。1）分业务看，自主品牌收入有所承压。2023Q1-Q3自主品牌/OEM&ODM 分别实现收入3.62/1.11 亿元， 同比-15.66%/+4.14%，自主品牌收入有所承压。2）自主品牌分品类看，用品及食材类表现优于电器类。2023Q1-Q3 公司电器类/用品及食材类实现营收2.52/1.10 亿元，同比-17.14%/-12.08%。3）自主品牌分内外销看，2023Q1-Q3 国内/海外实现收入3.36/0.26 亿元，同比-9.62%/-54.61%，海外收入有所下滑系公司直销转变为经分销所致。
费用管控优异，盈利提升明显。1）毛利率：2023Q1-Q3/2023Q3 公司毛利率同比+1.66pct/-0.71pct 至49.20%/45.81%，主要系原材料价格下降所致。2 ） 费率端： 2023Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为22.35%/9.58%/6.10%/-0.16% ， 同比变动-11.25pct/-1.75pct/1.47pct/1.97pct，销售费用率降幅明显，系公司费用投放效率优化。3）净利率：综上，受益于费用投放效率提升，2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比+6.09pct/+7.26pct 至11.09%/9.76%。
聚焦新型饮食需求，持续迭代新品。报告期内，公司围绕不同饮食场景持续进行产品迭代及推出新品，推出新品“26cm 铸铁牛排煎锅”、“铸铁压肉板26cm”“多功能即热饮水机”等。此外，公司积极探索小家电渠道变化，用户触点多元化，渠道已覆盖抖音、B 站、微博、小红书等。
盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为0.94/1.10/1.26 亿元，同增100.4%/16.5%/15.0%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、新品销售不及预期、渠道拓展不及预期
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