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2023Q1~Q3营收同增42.1%，归母净利润同增111.0%：2023Q1~Q3，公司实现营收17.7亿元（同比+42.1%，下同），实现归母净利5.4亿元（+111.0%），实现扣非归母净利5.3亿元（+114.1%），业绩略超市场预期。单Q3看，公司实现营收5.84亿元（+36.3%），实现归母净利1.86亿元（+73.1%），实现扣非归母净利1.82亿元（+72.5%）。
2023Q1~Q3盈利水平同比提升明显，期间费用率也同比有所提升：2023Q3毛利率/净利率分别为50.1%/31.8%，分别同比+10.9pct/+6.8pct，环比+0.4pct/+0.2pct。受益于提价政策落地需求回暖产能利用率提升新产品产能逐步释放等，2022Q1以来公司毛利率、净利率呈现持续提升趋势。
淡季不淡，新品PA表现较好，看好Q4旺季继续放量：受益于防晒剂市场整体的稳步增长、公司的市场地位稳步提升、整体产能利用率的提升以及新产品产能的快速释放，2023Q3公司在淡季也实现收入规模同比快速增长，同时盈利水平也同比提升。从品类上看，去年上半年开始投产的新品PA，在去年完成主流客户的认证后，今年销售贡献明显增加，目前产品市场需求较为旺盛，且增量空间较大，看好产品持续放量；其他新品类如二氧化钛投产相对较晚，我们预计贡献将在未来更加明显。展望Q4，考虑到在俄乌冲突和中东冲突下欧洲竞争对手能源成本压力仍较大，我们看好公司销售业绩更进一步。
此前发布股权激励计划，高营收目标彰显发展信心，看好公司成长性：此前公司发布股权激励计划，以2022年营收为基数，2023~25年当年营收较2022年增速CAGR分别不低于30%/28%/25%，定出营收增长目标，代表公司更强的增长决心，未来连续三年复合高增速目标彰显公司成长性！
盈利预测与投资评级：公司是稀缺的化妆品原料全球龙头，需求较为旺盛、新品类推出较快，我们将公司2023-25年归母净利润从6.85/8.47/10.34亿元上调为7.15/8.84/11.20亿元，分别同增84%/24%/27%，当前市值对应2023~25年PE为14x/12x/9x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、重要客户流失。
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