龙大美食(002726)业绩短期承压，预制菜未来可期|菜_新浪财经

事件

2023年10月19日，龙大美食发布2023年前三季度报告。

投资要点

猪价仍处历史低位，养殖板块短期承压

2023Q1-Q3总营收101.06亿元(同减12%)，归母净利润-6.49亿元(同减1416%)。2023Q3总营收33.80亿元(同减27%)，归母净利润-0.24亿元(同减284%)，主要系猪价低迷，养殖板块亏损。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为0.41%/-6.91%，分别同比-3pct/-8pct，销售费用率/管理费用率分别为1.15%/1.99%，分别同比-0.03pct/+0.3pct，2023Q3毛利率/净利率分别为3.15%/-0.9%，分别同比+0.03pct/-1pct，销售费用率/管理费用率分别为1.07%/2.00%，分别同比+0.1pct/+1pct，费用率整体较为稳定。

预制菜业务空间广阔，业绩有望持续改善

公司秉持“一体两翼”发展战略，以养殖和屠宰作为基础优势业务，依托上游原材料布局优势和屠宰厂全国化布局支持预制菜主体业务，我国预制菜市场正快速扩容，随着食品板块占比的提升，公司将逐步摆脱猪价周期波动带来的不利影响。在预制菜板块上，公司在大B坚持固老开新策略，通过老客户增量、增品类的同时开发新客户，在中小B通过持续开发经销商加大区域市场的覆盖，逐步显现规模效应，在C端聚焦大单品打造，线上新零售业务发展初见成效。与此同时，公司不断优化管理效率、推进食品工业化，促进降本增效，未来业绩有望持续改善。

盈利预测

我们看好公司转型切入预制菜赛道，猪价低迷情况有望进一步改善带来业绩持续好转。根据三季报情况，我们调整2023-2025年EPS为-0.5/0.04/0.12元(前值分别为0.02/0.22/0.38元)，当前股价对应PE分别为-15/204/64倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。

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