浙商证券：给予京山轻机买入评级|京山轻机_新浪财经

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对京山轻机进行研究并发布了研究报告《京山轻机点评报告：业绩、订单超预期；期待钙钛矿等电池设备未来潜力》，本报告对京山轻机给出买入评级，当前股价为16.0元。

京山轻机(000821)

2023年中报：业绩增长65%；订单高增，期待光伏组件+钙钛矿等电池业务加速

1）业绩超预期：2023上半年营收34亿元，同比增长49%；归母净利润2.4亿元，同比增长65%。单Q2季度营收21亿元，同比提升66%；归母净利润1.9亿元，同比增长66%。分业务结构：光伏自动化产线营收27亿元，同比增长76%；包装机械业务营收3.9亿元，同比降低2.2%。核心受益于公司光伏组件设备业务放量。

2）盈利能力稳健：上半年毛利率20.9%、同比+1pct；净利率8.3%，同比+1.5pct。分业务结构：光伏自动化产线业务毛利率21.5%，同比+0.4pct；包装机械毛利率23.7%，同比+3.5pct。

3）订单超预期：二季度末公司合同负债达24.5亿元，同比增长80%。存货达54亿元，同比增长100%。截至2023年6月30日，公司光伏板块在手订单92.02亿元（含税），同比增长121.4%。受益于光伏需求提升+一体化趋势+N型电池组件需求，2023年组件扩产景气度高、公司将充分受益。同时公司电池设备新业务将进入多点开花阶段，钙钛矿设备成长空间大。

4）研发费用：上半年达1.6亿元、同比增长54%、占营收比4.7%，公司在钙钛矿设备领域持续加码研发。可提供MW级钙钛矿及整体解决方案，并可提供GW级钙钛矿量产装备支持。

京山轻机：钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCon设备多点开花

1）钙钛矿设备：预计2030年钙钛矿设备市场空间836亿元，2022-2030年CAGR=80%。公司布局PVD、ALD、团簇型多腔室蒸镀设备、组件封装设备等，已实现量产并成功应用于多个客户端，将具备钙钛矿电池整线设备交付能力，如保持先发优势、将充分受益钙钛矿产业化浪潮。

2）组件设备：预计2025年组件设备（流水线+层压机）市场规模达100亿元，2022-2025年CAGR=16%。公司为组件自动化产线设备龙头，服务海内外头部客户，受益组件扩产景气度。

3）TOPCon设备：公司核心布局TOPCon二合一镀膜设备（PECVD+PVD）、期待突破。

4）HJT设备：公司与金石能源合作清洗制绒设备，已获4GW量产订单、受益行业景气度提升。

投资建议：钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花预计公司2023-2025年归母净利润至4.9/6.5/8.3亿元，同比增长62%/33%/27%，对应PE为20/15/12倍。维持“买入”评级。

风险提示：新产品市场推广不及预期风险；行业景气下行风险；市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.63亿，根据现价换算的预测PE为21.54。

最新盈利预测明细如下：