事件：8月17日公司发布2023年半年度业绩快报，公司上半年实现营业收入7.64亿元，同比增长129.70%；归母净利润6.25千万元，同比增长93.90%；其中，第二季度营业收入4.33亿元，同比增长124.72%；归母净利润3.16千万元，同比增长57.97%。
高端领域项目进展顺利，业绩表现亮眼。半年报披露，在光伏领域，400A/650V三电平定制模块开发顺利已开始批量交付，产能稳定，终端表现良好；在汽车领域，车用800A/750V双面散热模块开发顺利，通过相关车用可靠性测试及系统测试，已开始小批量交付使用；车用750V12寸芯片也顺利开发，其对应的车用模块也快速上量。高端产品将推动公司在车、光伏等领域快速发展，上半年模块业务实现营业收入4.43亿元，同比增长143.76%，占比57.98%；单管业务实现营业收入2.88亿元，同比增长119.68%，占比37.73%；芯片业务实现营业收入2.47千万元，同比增长286.29%，占比3.23%。
定位高价值量产品，产能不断扩大。据公司2023年7月投资者关系记录汇总表披露，公司定位高价值量产品，在新能源车与光伏领域客户均为行业头部，客户付费意愿较高，公司在手订单饱满。据2023年4月投资者关系记录汇总表披露，目前公司华山厂区产能规划450万块，新竹厂区一期年产能规划500万块，2022年的利用率为20%，预计在2023年和2024年提升至60%和100%。
二期年产能规划为1000万块，预计于2023年开始试运行三条产线，并在2024至2025年开始全面释放产能。同时，据常金控集团消息，公司与常州市政府合作成立的芯动能公司，围绕塑封技术，开展第三代半导体功率器件的设计、研发、生产和销售工作。
尽管目前公司费用率仍保持高位，随着产能交付，公司未来毛利有较大提升空间。
布局SIC产业，提高核心竞争力。随着SIC产业链不断成熟，公司积极布局第三代半导体，开展SiC芯片研发及模块封装及可靠性研究，加大电动汽车领域SiC产品的研发力度和产品的推广强度。根据IHSMarkit数据，受电动汽车、光伏风电和充电桩等领域需求提升的影响，预计到2027年SiC功率器件的市场规模将超过100亿美元，2018-2027年的复合增速接近40%。据公司2022年年度报告披露，公司已实现SiC二极管研发成功并开始小批量货，相关的SiC模块已经批量应用于新能源行业。并且，公司成功掌握了银烧结技术，将更好的发挥SiC器件的性能，提高其功率循环寿命，更适应于高温的工作环境。随着公司SiC器件渗透率持续提高，公司将进一步提高核心竞争力，打造新的业绩增长点。
投资建议：我们预计公司2023年~2025年收入分别为15.96亿元、23.62亿元、34.95亿元，归母净利润分别为1.5亿元、2.51亿元、3.77亿元，给予6个月目标价59.21元，对应2023年60x市盈率，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：收购进展不及预期风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。
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