中邮证券-宏微科技-688711-业绩增长迅速，紧扣光伏、新能源车增量市场-230820

投资要点

　　2023 年 8 月 18 日，宏微科技发布 2023 年半年度报告，报告期

　　内，公司实现营业收入 7.6 亿元， 同比增加 129.70%；归母净利润

　　0.63 亿元，同比+93.90%；扣非归母净利润 0.58 亿元，同比增加

　　121.17%。

　　订单饱满，业绩亮眼。公司 2023 上半年接受订单饱满，整体产

　　能提升，实现收入利润双增长，营业收入同比+129.70%；实现归母净

　　利润 0.63 亿元，同比+93.90%；毛利率 21.28 %，较 2022 全年毛利有

　　所回升；净利率为 8.17%。

　　自研产品丰富，加速渗透市场空间。公司产品已涵盖 IGBT、FRED、

　　MOSFET 芯片及单管产品 80 余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管

及晶闸管等模块产品 270 余种，集中应用于工业控制（变频器、伺服

电机、UPS、开关电源等），部分产品应用于新能源发电（光伏逆变器

等）、电动汽车（电控系统等）等多元化领域；其中主营业务中的单管

完全采用自研芯片，模块产品以自研芯片为主、外购芯片辅助；募投

　　项目拟完成 650V-1700V 多个电流规格模块产品的开发，满足工控、

　　光伏等客户需求；其中光伏用 400A/650V 三电平定制模块研发顺利，

　　已批量交付，目前产能稳定，终端表现良好；12 寸 1700V 高性能续流

　　管及 1700VIGBT 芯片已完成开发和验证。

　　积极布局新能源汽车领域市场。在新能源汽车领域,公司自主研

　　发的车用800A/750V双面散热模块已通过相关车用可靠性测试及系统

　　测试；12 寸车用 750V 芯片的顺利开发以及其对应的车用模块快速上

　　量；车用 650V/600A 模块、1200V/450A 模块、400A/750V 定制型模块

等多项产品均已获得客户验证并开始批量交付,整体性能及可靠性表

现良好；同时与汇川技术、比亚迪、

建立稳定合作关系；新

　　能源汽车领域收入增长迅速，近三年带来营收分别为 123.76 万元、

　　732.68 万元及 1.33 亿元。

　　SiC 模块稳步推进。公司 SiC 二极管研发成功，并实现小批量供

货；模块方面，已掌握 SiC 模块封装中的关键技术——无压银烧结技

术，抵御高温工作环境，提高可靠性，相关模块将应用于新能源领域；

据 IHS 数据，受电动汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电

　　桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计 2027 年 SiC 功率器

　　件的市场规模将超过 100 亿美元，2018-2027 年 CAGR 近 40%。

投资建议：

　　我们预计公司 2023-2025 归母净利润 1.3/1.9/2.6 亿元，首次覆

　　盖给予“买入”评级。

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