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沪镍早盘一度涨超5%。
主要逻辑是宏观上国内经济数据表现出强劲韧性，市场对需求回升预期再度增强；同时产业上镍供应端仍显现出偏紧状态，在需求回升、纯镍低库存背景下，价格弹性会比较大。
基本角度看，据统计，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。
海外市场俄镍现货出现一定紧缺，金川及俄镍升水倒挂，近期进口窗口持续关闭下，国内镍现货市场出现一定偏紧。库存方面，截至4月14日国内纯镍社会库存4775吨，小幅下降，纯镍库存偏低也对价格带来一定支撑。
下游不锈钢方面，3月钢厂已开始集中减产，现货库存在价格低位有一定程度消化。统计显示，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同比减11.62%。带动中国、印尼3月镍铁减产量达1.37万镍吨。在镍铁产业链供应收缩背景下，不锈钢需求同时出现小幅回升，目前钢厂利润已有一定恢复。
整体上，镍供需偏弱状态有所改善，在需求带动下反弹回升走势。
申银万国期货研究所
分析师：侯亚辉
（执业编号：F3085017，投资咨询号：Z0016370）
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