科达利:再推股权激励方案,彰显公司长期发展信心

科达利:再推股权激励方案,彰显公司长期发展信心
2022年09月26日 00:00 市场资讯

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投资要点

  股权激励方案落地,利于公司长期发展。公司计划授予862.5万份股票期权,占总股本3.68%,激励对象总人数759人,包括董事、中高级管理人员等,覆盖范围广。期权在授予日起12个月后的未来36个月内分比例行权,行权价为111.71元(昨日收盘价的111%),分别对应22-25年0.069/0.39/0.22/0.1亿元股权激励费用。考核目标为22年营收不低于80亿元、22-23年累计营收不低于180亿元,22-24年累计营收不低于300亿元,22-24年目标收入增速分别为79%/25%/20%。此次股权激励绑定核心员工,保障公司长期稳定发展,彰显管理层信心。

  全年收入预计接近翻番增长,受产能爬坡影响预计净利率微降。公司Q3收入有望环增30%,全年收入预计90亿元左右,同比接近翻倍增长,23年收入仍可维持50%+增长。盈利看,上半年新增产能爬坡导致费用提升使得盈利短期承压,受新产能爬坡影响,我们预计全年净利率微降至10%-11%。

  产能扩张加速支撑长期高增,海外产能+麒麟电池+4680贡献新增量。公司总产值规划约220亿元,远远领先竞争对手,我们预计2023年海外基地可贡献5-10亿元收入。此外,公司充分受益于电池技术升级,宁德时代推出麒麟电池采取倒置电芯,对圆柱电池结构强度、焊接及密封可靠性、结构件精度强度的要求更高,均预计23年实现放量。公司大圆柱结构件已获国内外大客户定点,2H起量,并进入欧美市场,明年将成新的增长点,支撑公司在全球份额进一步提升。

  盈利预测与投资评级:考虑到产能爬坡对公司影响,我们下调对公司2022-2024年归母净利润的预测至9.12/14.15/20.61亿元(原预测10.55/16.57/24.03亿元),同比增长68%/55%/46%,对应PE为26x/17x/12x,考虑公司为结构件龙头企业,产能、技术优势领先,我们给予2023年30xPE,目标价182.1元,维持“买入”评级。

  风险提示:销量及政策不及预期、行业竞争加剧。

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