事件:公司发布2022年半年度业绩预告,预计2022年半年度实现归母净利润16.50亿元至17.50亿元,同比增长127.43%至141.21%;实现扣非净利润13.04亿元至14.04亿元,同比增长108.48%至124.47%。其中Q2预计实现归母净利润10.12亿元至11.12亿元,同比增长97.27%至116.76%;实现扣非净利润7.07至8.07亿元,同比增长51.06%至72.44%。
化肥+氯碱板块景气高位,显著提振公司业绩。化肥板块,二季度公司主要产品磷酸二铵市场均价为4038元/吨,同比+31.24%;尿素市场均价为3105元/吨,同比+31.07%。氯碱板块,二季度公司主要产品PVC市场均价为8585元/吨,同比-4.34%;烧碱市场均价为4414元/吨,同比+124.53%。公司主要产品景气高位,叠加上游产业链配套完善,如电石等主要原材料实现大部分自给,故公司业绩增长显著。
江家墩磷矿增值或影响Q2非经常损益,看好公司向新能源延伸的潜力+治理的底部反转。2022年上半年,预计公司非经常性损益项目为3.46亿元,其中Q2为3.05亿元。结合4月21日公司披露的对邦普宜化的增资公告中提到:江家墩矿业于评估基准日(2021年9月30日)的净资产账面价值约为0.37亿元,评估价值为3.97亿元,增值额约3.61亿元。随着对邦普宜化新材料公司的增资完成,我们推测二季度约3亿元的非经常性损益主要来源于江家墩磷矿的增值。中短期,公司内部治理改善的结果将逐步显现,公司重塑宜昌市“工业长子”身份;长期,公司立足资源+地域+政商环境优异的宜昌市,依托磷化工向新能源持续延伸,我们看好公司向新能源产业切入的潜力。
化工主业景气有望延续,资源+新能源的两翼发展模式未来可期。短期看,供给端结构性调整下新增产能受限+落后产能持续出清,我们认为磷肥+氯碱行业的供需紧平衡态势将延续,恰逢国内外高价差下出口套利机会打开,我们预期磷铵+烧碱在2022年下半年将延续较高景气。公司具备充足的产能,有望继续充分受益于此轮景气周期。中长期看,在西部,公司以极强的资源和成本优势构筑了氯碱化工产业链;在湖北宜昌,预计公司将持续打造磷氟精细化工产业链,深化与下游合作,持续向新能源、新材料产业切入转型,我们看好“左手资源、右手新能源”的两翼发展模式将奠定公司中长期的竞争优势和成长性。
投资建议:公司2022年半年度业绩预告符合预期,我们维持之前的预测不变:预计公司2022/2023/2024年可分别实现营收224.31/225.67/250.68亿元,实现归母净利润31.49/33.23/38.05亿元,对应EPS分别为3.51/3.70/4.24元,对应当前PE分别为6.0x/5.7x/5.0x,维持目标价31.59元,维持“强推”评级。
风险提示:项目进展不及预期;国际油价大幅波动;安全环保政策变化等。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/200/w500h500/20220216/303e-b2864e7bf4f7e5ecede113b90b5a53c9.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot01.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot02.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)