本报告导读:
拟定增5亿+用于新增酒店及装修升级,有望带动长三角以外区域扩张和品牌矩阵布局超预期。
投资要点:
维持“增持”评级。维持2022-2024年净利润预测为0.85/1.31/1.86亿元,因年底转增股本导致EPS变为0.70/1.08/1.54元/股,我们认为公司拟定增继续深化长三角以外区域和品牌矩阵布局,提高未来快速扩张确定性,参考同行给予24年高于行业42倍PE,上调目标价至64.60元(此前目标价为58.14元)。
公司拟定增募资5.17亿元。公司拟定增(发行对象不超过35人、发行数量不超过总股本20%即2416万股)募集资金总额不超过5.17亿元用于新增直营酒店投资开发项目和现有酒店装修升级项目。
本次定增募投项目完成后,公司将深化在中高端酒店领域的布局,进一步提高市场份额及盈利规模。1)新增直营酒店投资开发项目拟新设立子公司实施,总投资4.6亿元。拟在未来3年内在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次(分别6/4/5家)建设15家酒店,均为直营中高端精选服务酒店,拟建设酒店为租赁物业;预计新增客房2384间,全部达产后新增年均收入4亿、新增年均净利润7725万元,净利率约19%。2)现有酒店装修升级项目总投资5360万元。针对性的进行修缮并更替老旧家居设备等,提高酒店生命周期。
公司发力长三角外区域和高端品牌布局。新增酒店开发项目中,第一批6家直营店(分别在杭州、无锡、北京、深圳)为公司重点项目,品牌定位较高,包含超高端的“夜泊”及高端“Pagoda君亭”等。
风险提示:市场竞争加剧;并购不及预期;业务地区集中度较高风险。
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