君实生物5年烧了57亿亏了43亿 核心产品陷入“内忧外患”

　　刚登陆科创板不久，君实生物又缺钱了。5月16日，君实生物提交了2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书，拟募集不超过39.80亿元加码创新药物研发。

　　若此次A股增发成功完成募资，从2015年至今，君实生物在新三板、A股、港股等境内外资本市场将获得累计融资额人民币近157亿元。

　　五年时间融资百亿元，让人不得不惊叹于君实生物超强的融资能力，但这也反映出君实生物”烧钱”速度之快。2020年7月，登陆科创板募资超48亿元到2021年末就只剩下十多亿元。

　　创新药物研发“烧钱”在所难免，但是君实生物一番“烧钱”下来，公司还深陷在亏损的泥淖中，创新药商业化举步维艰。

　　5年烧了57亿，亏了43亿

　　君实生物成立与2012年，是一家创新驱动型生物制药公司，致力于创新药物的发现和开发，以及在全球范围内的临床研发及商业化。

　　从2012年12月成立至今，君实生物已开发超过 51 项在研药品，目前有46个在研产品、覆盖了肿瘤、代谢疾病、神经系统、抗感染等领域。其研发产品之多、覆盖领域之广，目前在国内创新药行业同类公司中排名仅次于复星医药。

　　不过创新药物研发是一门十分”烧钱”的生意，从2015年到2021年，君实生物研发费用从1.22亿元攀升至20.69 亿元，五年时间累计投入超57亿元。

　　然而，一番“烧钱”过后，截至2021年末君实生物实现商业化的产品只有特瑞普利单抗、埃特司韦单抗和阿达木单抗3个。

　　而且与复星医药等家大业大的药企相比，君实生物自身“造血”能力很差，公司常年亏损，入不敷出。

　　2016年~2021年，君实生物归母净利润分别为-1.35亿元、-3.17亿元、-7.23亿元、-7.47亿元、-16.79亿元、-7.21亿元，5年时间君实生物累计亏损43.22亿元。

　　2021年君实生物的亏损有所收窄，但与2018年、2019年相比，亏损还是扩大了。

　　而且2022年一季度君实生物业绩继续下滑，营业收入6.3亿元，同比下降61.02%；归母净利润-3.96亿元元，同比下降205.06%；扣非净利润-4.30亿元，同比下降218.99%。

　　巨额研发投入不见产出，公司的现金流也岌岌可危，2019 ~2021年度，君实生物经营活动产生的现金流量净额分别为-11.79亿元、-14.56亿元以及-6.05亿元。

　　核心PD-1单品陷入“内忧外患”

　　2021年君实生物实现营业收入约40.25亿元，同比增加152.36%。业绩大幅增长主要是向礼来、Coherus的技术许可及特许权收入增长所致。

　　数据显示，2021年君实生物的境外收入高达33.4亿元，同比大562.66%。其中来源于礼来制药的技术许可及特许权收入约为23.65亿元，超过年度销售总额的50%；来源于Coherus的技术许可收入约为9.75亿元，为其前5名客户中新增的客户。

　　而君实生物自身产品在去年遭遇了“滑铁卢”，核心PD-1特瑞普利单抗收入下降6成。

　　PD-1特瑞普利单抗是君实生物核心产品，截至2021年末已累计投入研发金额36.79亿元，预计投入金额高达56.09亿元。

　　PD-1特瑞普利单抗于2018年12月上市，是国内首个获批上市的国产PD-1，上市首年销售业绩为7.78亿，2020年的销售额10.03亿。

　　然而2021年特瑞普利单抗的全年销售收入仅为4.12亿元，同比下滑降幅超过60%。

　　特瑞普利单抗自上市以来，经过两年的商业化推广，如今却面临着“内忧外患”的局面。

　　“内忧”来自公司商业化团队的动荡。2021年11月，君实生物首席商务官钱巍因个人发展原因申请辞职。钱巍曾任职于阿斯利康、罗氏等多家跨国药企，于2021年7月加入君实生物，在职仅4个月。

　　在钱巍之前，君实生物的首席商务官已更换了两位，上一任于2020年8月入职，在职同样仅一年。

　　而君实生物与阿斯利康制药有关PD-1产品特瑞普利单抗的推广合作事宜也在2022年1月终止，双方曾于2021年2月28日签署《独家推广协议》，阿斯利康主要负责非核心城市区域的推广，结果“牵手”不到一年就“分手”了。

　　对此，君实生物坦言，频繁的团队更迭导致队伍稳定性受到很大影响，团队执行力下降，市场活动不能稳定执行，市场活动有效性下降，客户合作信心受到很大影响。

　　“外患”则来自于进入医保目录后的降价风险以及激烈的市场竞争。特瑞普利单抗在被纳入2020 版国家医保目录后终端定价相较于 2020 年的初始定价降幅超过 60%。

　　2021年特瑞普利单抗销量虽然有所提升，但未能实现“以价换量”，导致销售收入出现负增长。

　　此外，君实生物特瑞普利单抗也面临激烈的竞争。作为国内首个获批上市的国产PD-1，君实生物特瑞普利单抗两年前上市具有先发优势，然而随着信达生物、恒瑞医药，百济神州等相关产品陆陆续续上市并进入国家医保目录，君实生物的先发优势不再。

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