通策医疗7.69亿“解救”和仁科技：标的股东陷质押危机，去年利润下滑2成

　　5月15日，通策医疗发布公告，公司与杭州磐源投资签署《股份转让协议》，拟通过支付现金方式受让浙江和仁科技股份有限公司（以下简称“和仁科技”）7879.53万股股份，占和仁科技股份总数的29.75%，交易金额为7.69亿元。

　　此次交易完成后，通策医疗将成为和仁科技第一大股东。

　　市场反应两极分化。消息公布后，和仁科技今日高开14个点，而后涨幅回落，收涨6.01%。接手和仁科技的通策医疗却股价大跌，盘中跌幅达9.26%。

　　标的股东陷股权质押危机，曾欲11亿脱手未果

　　通策医疗的此番收购为何不被市场看好？

　　资料显示，和仁科技是国内较早进入临床医疗信息化的产品服务商之一，主营医疗信息系统及数字化场景应用系统的研发销售、实施集成、服务支持等。

　　其大部分收入来自于医疗信息系统，以电子病历及临床应用系统为核心，同时包括城市级智慧医疗解决方案，实现城市范围内基于医疗-卫生-健康数据的互联互通等。

　　而通策医疗主营口腔医疗服务，二者业务协同性较弱。

　　2019-2021近三年间，和仁科技营收增速逐年下滑，2021年甚至出现业绩大变脸。2021年度，和仁科技实现营业收入4.64亿元，同比增长2.08%；归属于上市公司股东的净利润为3480.73万元，较上年同期下降19.32%。

　　和仁科技称，疫情反复对于公司业务产生了不利影响，部分客户预算调整，部分项目交付周期延长、人员成本及差旅成本增加。

　　业绩承压之时，和仁科技控股股东磐源投资急于将其脱手，原因系磐源投资大量股权质押告急。公开信息显示，磐源投资质押股权数量达到6961.72万股，约占其持有股份总数的60%。

　　2021年12月，磐源投资曾欲将和仁科技29.96%股权转让给科学城信科集团，每股转让价格为13.58元/股，股份转让价款总计为10.78亿元。若转让成功，科学城信科集团将成为公司控股股东，广州开发区管委会将成为公司实控人。

　　双方转让协议中约定，第一期股份转让价款应当优先用于解除标的股份对债权人的质押及解除融资融券业务，以解除标的股份目前的限售状态。

　　此次交易让和仁科技收到了深交所关注函，磐源投资的股权质押成为关注重点。

　　5月15日，在公布通策医疗收购方案和实控人变更提示同时，和仁科技发布与科学城信科集团股份转让协议终止的公告。

　　对比此前收购方案，和仁科技每股转让价格由13.58元/股降至9.76元/股，价格下降28%。

　　而这次协议中同样标明，“第一期股份转让价款支付至共管账户后2个工作日内，根据债务偿还协议的约定，完成上述债务对应的质押股份的解质押登记手续，以解除标的公司6275.72万股股份（对应标的公司总股本23.69%）的质押状态。

　　收购协议达成同时，和仁科技做出业绩承诺：现有业务在2022年度、2023年度、2024年度实现的净利润分别不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于1.2亿元。

　　数据显示，2019-2021年和仁科技净利润分别为4123.48万元、4314.28万元、3480.73万元.

　　通策医疗的收购显然解了和仁科技的“燃眉之急”。然而截至2022年一季度末，通策医疗账面货币资金仅为7.34亿元。

　　借力发展医疗信息化，“不排除双主业运营”

　　面对市场质疑，通策医疗在调研会上表示，公司认为和仁科技的能力突出，是目前医疗信息化公司中最好的，也是一家被严重低估的公司。

　　通策医疗称，公司一直非常关注医疗信息化，未来的医疗离不开信息化。通策和和仁科技整合以后可以大大提高通策的专业能力，双方IT团队可以充分融合，和仁开发的以患者为中心的信息系统，可以为通策医疗赋能。

　　收购完成后，通策医疗将基于和仁的杭州医疗云、湖州医疗云、健康云等项目基础，实现电子病例动态化、云端化，构建健康生态体系，从而打破传统医疗服务的场景壁垒，将医院的服务延伸到家庭，实现为患者建立一个涵盖线上线下的终身的、跨区域的服务。

　　对于收购资金与账面现金相当问题，通策医疗则表示，公司现有业务无现金需求，所有医院都在贡献现金流，只有蒲公英医院需要投入资金，但需求量非常少，医院层面现金流非常健康。公司2022及2023年医院会贡献持续且稳定增加的现金流，公司不需要额外增发来筹措资金。

　　但通策医疗同样表示，如果有需要后续也不排除增加一些间接融资。

　　事实上，在疫情、种植牙集采消息等连番冲击下，通策医疗的业绩自2021年四季度开始出现波动。2021年第四季度，通策医疗实现收入6.44亿元，同比增长6.77%，归母净利润为8271.57万元，同比下滑10.77%。这也是除2020年一季度受疫情影响外，通策医疗近五年来首次季度利润下滑。

　　2022年一季度，通策医疗营收、净利润增速均降至个位数。季度内实现营收6.55亿元，同比增长3.74%；净利润1.66亿元，同比微增1.25%。

　　而在2017-2019年间，通策医疗的利润增速在40%-60%之间。

　　种植牙集采也确认将落地，将进一步挤压通策医疗利润空间。今年2月，在国新办举办的深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革进展政策吹风会上，国家医保局表示，2022年上半年力求推出种植牙地方集采的联盟改革，探索牙科种植体集采方式。

　　因而，通过并购开拓新业务领域也成为通策医疗当下选择。

　　通策医疗在调研会上提及，通策的基金在探索妇幼产业，同时也参与了眼科的股权投资，本次和仁的投资也是一样。对于此次收购的和仁科技资产，不排除以后双主业运营的可能。

　　在通策医疗表态后，市场对于通策医疗的“捡漏”仍然反应消极。截至今日收盘，通策医疗报收125.88元，股价下跌7.67%，总市值403.62亿元。

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