葫芦娃从财报里看见“健康中国娃”|海南省_新浪财经

　　葫芦娃（605199.SH）交出了一份不错的“成绩单”。

　　4月27日晚间，葫芦娃发布2021年财报。数据显示，公司2021年实现营业收入13.54亿元，同比增长16.53%；实现归属于上市公司股东的净利润7213.79万元。

　　公司还同步公布了2022年第一季度业绩报告，公司实现营业收入3.99亿元，同比增长29.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为2991万元，同比增长26.22%。

　　聚焦儿药

　　基本盘稳定

　　2022年第一季度，公司扣非归母净利润2657万，同比增长31.09%，主营业务盈利能力依然强劲。

　　具体来看，葫芦娃抓住了儿药这一业务核心。2021年全年，公司的呼吸系统药物、消化系统药物、全身用抗感染药物分别实现营收8.29亿元、3.03亿元、1.41亿元，营收占比分别为61.23%、22.38%、10.41%，合计营收占比达94.02%。其中，肠炎宁胶囊和小儿肺热咳喘颗粒的销量最高。

　　细究成绩单，海财经?证券导报记者发现，葫芦娃药业在营业收入提高的同时，应收账款增速已经在放慢。葫芦娃药业自2016年至2021年，应收账款分别为0.27亿元、0.58亿元、0.96亿元、1.48亿元、2.70亿元、3.40亿元，2017-2018年涨幅分别是114.81%、65.51%，但2021年的涨幅为25.93%，经营质量稳步提升。

　　现金流方面，截至2021年底，公司经营活动产生的现金流净额为1.02亿元，较上年同期增长30.05倍，也说明公司现金流结构进一步优化且抵御市场风险能力得以增强。关于现金流大幅增加，公司在年报中的解释是营业收入上升导致销售商品、提供劳务收到的现金增加以及销售费用、研发费用整体上升较多。

　　值得一提的是，2021年的零售环境对很多药企并不是很友好。疫情零星暴发，导致劳动力、运输成本等大幅上升，行业内各经济单元的活动都受到较大“掣肘”。

　　然而，在继续维持终端产品价格不变的情况下，葫芦娃并未过分减速慢行，营业收入仍正向增长。拉长时间轴，从葫芦娃招股说明书可以看出，葫芦娃营收从2016年的4.87亿元增长至2021年的13.54亿元，稳步上升。

　　“目前儿童用药安全问题突出，缺医少药情况很严重。”葫芦娃药业董事长刘景萍表示。据全国工商联医药业商会提供的数据显示，我国现有3500多个制剂品种，儿童专用的只有60种，比例仅占1.7%。在这样的背景下，葫芦娃具有广阔的发展前景。但不得不提的是，儿童药品具有研发成本高、临床试验风险大的特点，药企社会责任感也是破局的重要因素。

　　研发项目全面开花

　　全渠道发力助业绩增长

　　据不完全统计，截至2020年末，A股医药制造业298家企业中，共有13家企业年度研发投入超10亿元。其中，A股医疗板块的排头兵恒瑞医药、复星医药研发投入均超过40亿元。

　　一个重要的趋势是，加大研发投入不仅是药企上市公司进行创新的基本保障，同时也是巩固行业地位的重要支撑。

　　其实，通过翻看葫芦娃2021年财报，可以看到公司2021年扣非归母净利润为5042万，同比下降38%，而造成下降的主要原因要归于研发费用的大幅增加。

　　2021年，葫芦娃在研发上投入1.18亿元，相较于2020年增长1.11倍，相当于2019和2020年两年研发费用之和，研发投入总额占营业收入比例为8.71%。

　　报告期内，葫芦娃在研品种104个。其中，在研儿童药品（有明确儿童用法用量的品种）48个，在研成人用药56个。主要研发项目中，小儿化积颗粒已经进入临床试验。

　　公司在进行自主开发的同时，还与天津药物研究院有限公司、山东省药学科学院、沈阳药科大学等国内知名研发机构以及儿科、中成药领域知名学者建立长效合作机制，并开展新产品开发及商业化工作。

　　而在产品力不断大幅增进的同时，公司在渠道、营销方面也“拉足马力”。

　　葫芦娃在2021年年度董事会经营评述中谈及，公司同时采用品牌、普药、处方营销模式，以医疗机构终端、药品零售终端为主要目标市场，新增电子商务线上销售新渠道，将公司产品覆盖到全国大部分区域的各级医院、基层医疗机构及连锁零售药店等终端。

　　报告期内，公司经销、配送、直销模式分别实现营业收入4.35亿元、5.33亿元及3.85亿元。其中，配送模式的毛利率达到85.49%，成为公司销售模式的主力。

　　此外，值得一提的是，公司还开启了新零售渠道，利用互联网+，扩展线上营销新渠道，全方位打造线上线下相互呼应的立体式营销网络生态，从而提升市场占有率。