首旅酒店:疫情扰动业绩承压,储备项目上升奠定开店基础

首旅酒店:疫情扰动业绩承压,储备项目上升奠定开店基础
2022年04月29日 00:00 市场资讯

事件

  公司公布 2022 年一季报: 营业收入 12.12 亿元,同比-4.64%;实现归母净利润-2.32 亿元,去年同期为-1.82 亿元;实现扣非后归母净利润-2.59 亿元, 去年同期为-1.90 亿元。

  简评

  疫情反复致一季度亏损,中高端酒店收入已占半壁江山

  2022Q1 公司酒店业务营业收入较上年同期下降 3.99%;景区运营业务营业收入较上年同期下降 11.05%。 2022 年 1-2 月,旅游出行市场逐渐复苏, 公司 RevPAR 同比小幅上升。 3 月沪深等城市疫情加重,防控措施升级,良好复苏态势受阻。整体来看, 2022年一季度 RevPAR 同比下降 8.8%。 公司一季度酒店管理收入占比提升至 27.7%,中高端酒店收入占比 49.9%已达到一半水平。

  轻管理酒店开店仍占半数, 储备项目上升奠定全年开店基础

  公司一季度总开 190 家(去年 Q1 为 184 家), 其中直营店 8 家,特许加盟店 182 家。经济型酒店新开店数量为 31 家;中高端酒店新开店数量为 57 家;轻管理酒店 101 家, 占比 53.2%;管理输出酒店 1 家。 品牌来看中高端中如家商旅 19 家, 如家精选 11 家,艾扉 6 家开店较多,和颐继续净减。 公司已签约未开业和正在签约的储备项目环比上升至 1827 家, 公司今年目前为开店 1800-2000 家,预计疫情逐步缓解后将提升开店及签约速率。

  冬奥严控及疫情反复使得经营承压

  一季度总店数据公司 RevPAR 经济型/中高端分别同比 2021 年-5.8%/-9.7%,整体同比下降 8.8%。 同店数据来看, 一季度公司Occ 同比 2019Q1 下降 25.9pct, ADR 同比 2019Q1-12.8%, RevPAR恢复至 2019 年的 58%。同比去年来看,同店 RevPAR 下降 10.5%,疫情下恢复较弱。一季度一线城市防控升级,对商旅需求产生明显抑制,近期上海疫情超预期发展使得行业整体恢复较弱。

  投资建议: 公司轻管理模式以“投资小、高赋能”的特点赋能中小单体酒店,布局下沉市场,同时快速扩张中端核心品牌,打造中高端产品集群,并引进行业领军人才,加快布局发展高端及奢华系列酒店品牌。公司去年成功完成非公开发行股票,募集资金总额 30 亿元,降低资产负债率。我们预计 2022-2024 年公司实现归母净利润 1.52/12.57/15.10 亿元,当前股价对应 PE 为 169X、21X、 17X,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情持续产生影响;酒店扩张不及预期等。

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