居然之家公司季报点评：22Q1实现营收31亿，加大线上营销力度_新浪财经

投资要点：

　　事件：公司发布一季报，22Q1年实现营业收入31.1亿元，同减7.3%；实现归母净利润5.0亿元，同降18.3%，归母净利率16.3%，同降2.2pct；实现扣非归母净利润5.7亿元，同减6.9%，扣非归母净利率18.43%，同降0.04pct。

　　22Q1毛利率为45.8%，同减0.3pct。期间费用率为19.4%，同增1.1pct。其中，销售/管理/财务费用率分别为7.4%/3.7%/8.2%，同比变化+1.4pct/+0.7pct/-1.0pct。22Q1经营性净现金流为14.4亿元，同比增加21.3%，

　　22Q1为缓解疫情冲击，公司采取多项措施积极应对，一是继续以线上渠道为营销重心，一方面加大“同城站”营销力度，全力打造以“微信小程序+企业微信”为核心的私域流量种草、获客和分发转化的营销体系；另一方面以“洞窝”为核心，实现在线选品、到店体验、离店决策、售后服务的全消费流程的数字化。二是加快数字化转型步伐，打造S2B2C模式的数字化产业服务平台。三是与商户抱团取暖，携手工厂、商户共同开展联合营销。

　　盈利预测与评级：我们预计公司22-23年净利润为27.9/31.9亿元，同增19.9%/14.5%，当前收盘价对应PE为9/8倍。给予公司22年13~15倍PE估值，合理价值区间为5.5~6.4元，给予“优于大市”评级。

　　风险提示：疫情反复终端需求不及预期，地产周期下行，流量分散化风险，新业务拓展不及预期。

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