璞泰来：产业链加速布局，受益负极一体化|璞泰来_新浪财经

原标题：璞泰来：产业链加速布局，受益负极一体化来源：信达证券

事件：近期，公司发布2021年业绩预告，2021年实现归母净利润17.0-18.0亿元，同比增加154.63%到169.61%。　　点评：　　公司业绩快速增长。公司21Q4预计实现归母净利润4.7-5.7亿元，环比增长3-25%。业绩的增长主要是由于1）下游客户需求强劲，公司产能扩张较快；2）公司通过一体化产业链布局和精细化管理降本增效，提升了盈利能力。　　石墨化维持紧平衡，受益于负极材料一体化。中长期看，受能耗双控的影响，负极石墨化行业扩张受限。在新能源车等下游需求的拉动下，石墨化供需相对紧张，石墨化价格从2021年初的1.5万元/吨左右上涨到当前的2.4万元/吨左右。短期看，受冬奥会影响，石墨化产能核心聚集地乌兰察布等地的产能有无法完全释放的风险。在2022年石墨化供需紧张的背景下，随着公司内蒙古二期石墨化等产能的释放，石墨化自供率上升，有望迎量价齐升。　　产业链布局加速，逐步成长为锂电材料平台性企业。公司是人造石墨龙头企业，同时不断布局锂电设备、PVDF、隔膜、铝塑膜等环节，1）pvdf方面，控股子公司乳源东阳光氟树脂有限公司拟在当前0.5万吨PVDF产能基础上新建2万吨/年PVDF与4.5万吨/年R142b项目。2）锂电设备：截止2021年上半年，公司涂布机业务（不含内部订单）在手订单超过30亿元，同时计划在肇庆投资14亿元建设锂电自动化设备项目；3）隔膜：公司是国内最大的独立涂覆隔膜加工商，2021年上半年涂覆隔膜及加工出货量占同期国内湿法隔膜出货量的31.88%。公司未来有望发展为锂电材料平台性企业。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年营收分别是93.07、137.69、175.41亿元，同比增长76.2%、47.9%、27.4%；归母净利润分别是17.11、29.82、38.66亿元，同比增长156.3%、74.2%、29.7%。当前股价对应PE分别为58.75、33.72、26.01倍，维持“买入”评级。　　风险因素：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，技术路线变化风险。

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