原标题:华峰测控2021业绩预告点评:业绩符合预期,2022年新品有望爆发 来源:长江证券
事件描述 公司发布2021年业绩预告,预计2021年归母净利润4.22-4.65亿元,同比增长111.95%-133.54%;扣非归母净利润4.17-4.60亿元,同比增长181.86%-210.93%。其中2021Q4归母净利润预计1.11-1.54亿元,同比增长77.8%-146.6%;扣非归母净利润0.97-1.40亿元,同比增长195.2%-325.5%。 事件评论 高景气驱动、产能释放叠加规模化效应,净利润再创新高。受益于行业高景气度下客户的积极扩产,以及第三代半导体测试机、8300数模混合测试机等新产品开始放量,2021年公司订单大幅增长;公司自2020Q3开始产能持续提升,且满产满销,2021年公司搬入新厂房,产能瓶颈彻底释放,出货量同比大增;公司毛利率保持高位,营收规模增大,规模化效应显现净利率持续提升。以上因素叠加,使得公司的净利润高速增长且再创新高,2021年公司归母净利润中枢4.44亿元,同比增长122.7%。以2021年归母净利润中枢测算,2021Q4公司净利润环比Q3有所下滑,主要是受验收因素影响,公司历史上Q4营收和利润规模通常都小于Q3,少验收的订单将顺延到2022年验收。 预计2022年新产品将爆发,并拉高公司产品均价。公司传统的模拟测试机业务,当前下游缺芯状态延续,尤其电源管理类、模拟类芯片,并且中国本土IC设计公司加速崛起和上市,逐步替代海外竞品,使得国内测试机市场蛋糕持续扩大,预计2022年该部分市场将继续保持增长。公司的新产品中,第三代半导体SiC测试机,下游已从2021年底开始逐步爆发,且公司陆续突破海内外龙头客户;数模混合测试机STS8300已完成200MHz开发,将导入量产验证,未来可做市场空间将进一步扩大。预计2022年公司的第三代半导体测试机、数模混合测试机等新产品的订单有望取得高速增长,带动公司整体订单继续保持增长。此外,由于新产品单价较高,有望带动公司产品均价提升。 公司海外市场拓展继续取得突破。目前公司已在海外多个国家和地区实现了销售,产品进入了意法半导体、台积电等龙头客户,并且2021年公司也实现了新的全球龙头IDM厂的突破。公司继续加强海外布局,2021年在东南亚重点发力,于马来西亚建立全资子公司,并聘请了当地有经验的员工,支持未来东南亚市场的发展。半导体测试机的海外市场空间数倍于中国大陆,海外拓展将打开公司的长期成长空间。 短期来看,公司传统的模拟测试机业务将继续保持增长,而新产品的爆发将推动公司2022年订单继续增长;长期来看,公司不断提升其第三代半导体测试机、数字测试机的性能,拓宽其应用领域和客户群,同时积极开拓海外市场,打开了长期成长空间。预计2021-22年公司归母净利润分别为4.47、7.36亿元,对应PE分别为56、34倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、半导体行业景气度下滑; 2、新产品研发进度低于预期; 3、海外市场拓展进度低于预期。
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