天坛生物：业绩超预期增长，静丙销售良好|天坛生物_新浪财经

原标题：天坛生物：业绩超预期增长，静丙销售良好来源：中信建投

事件　　天坛生物发布 2021 年业绩快报　　公司 2021 年实现营业收入 41.09 亿，同比增长 19.24%，归母净利润 7.64 亿，同比增长 19.53%；计算第四季度单季实现营业收入 12.91 亿，同比增长 59.38%，归母净利润 2.06 亿，同比增长45.07%。　　简评　　业绩超预期增长，预计静丙销售好于同行　　公司 2021 年 4 个季度单季营收增速分别为 11.8%、20.97%、-6.89%及 59.38%，单季利润增速分别为 15.06%、21.96%、3.77%和 45.07%，四季度环比三季度显著好转，三季度表现不好主要是疫情影响、20Q3 同比基数较高因素，而四季度公司表现靓丽预计主要是上半年采浆恢复高增长使得四季度可售产品大幅增长，及销售端静丙销售好于预期。采浆方面，上半年采浆 874.89 吨，同比增长25.48%，从采浆至产品有 8-10 个月间隔，对应四季度可售产品同比高增长。销售方面， 2021 年由于进口白蛋白批签发量大幅下降，致国内白蛋白销售紧平衡，预计天坛白蛋白销售也将比较不错；静丙销售表现预计显著好于同行，一方面是公司静丙产品品质行业最佳，免疫球蛋白的种类及含量优于同行，另一方面公司今年持续加大学术推广，上半年覆盖终端总数同比增长 68.46%。　　展望 2022 年，公司旗下成都永安基地已取得 GMP 认证，预期 2022年年中全面投产，新工艺结合增加新产品生产将大幅提升公司吨浆盈利能力。同时 2021 年浆站建设全面提速， 2021 年新增建设15 家， 2022 年采浆有望大幅增长，“量”“价”齐升有望推动天坛业绩继续保持快速增长。　　血制品行业龙头，长期增长前景确定，维持增持评级　　公司是血制品行业目前规划产能最为明确的公司，预计成都永安、云南基地和兰州建成后，公司将拥有4000-5000 吨的血浆处理能力，赶上国际一线血制品公司规模。我们上调 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023年盈利分别为 7.64、 9.26 和 11.42 亿元，同比增长 19.6%、 21.1%和 23.4%（原预测为 7.29、 9.09 和 11.40 亿元，同比增长 14.0%、 24.8%和 25.4%），当前股价对应 2021-2023 分别为 52.3、 43.2 和 35.0 倍 PE，维持增持评级。　　风险提示　　1.血制品安全性问题及单采血浆站监管风险；　　2.疫情反复对血制品采浆及终端需求的影响；　　3.新产品研发和上市进度不达预期；　　4.采浆难度加大致产能利用不足的风险。

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