2021业绩预高增，布局危废深加工|深加工_新浪财经

原标题：2021业绩预高增，布局危废深加工来源：华泰证券

2021年业绩预计大幅增长，布局危废深加工延伸产业链公司于1月8日发布21年业绩预增公告，预计21年归母净利7.2-8亿元（同比增长30.9%-45.4%），华泰预测/Wind一致预期7.24/7.54亿分布位于公司预计值中下区间；对应公司4Q21归母净利1.36-2.16亿元，同比增长0%-58%。21年公司收购多家公司扩展危废综合利用版图，布局危废资源化深加工，我们提升公司21-23年归母净利至7.76/11.78/14.24亿元（前值：7.24/9.16/11.44亿元），考虑公司危废资源化产能提升及产业链延伸将提高其盈利能力，给予公司22年20x目标PE（Wind一致预期PE中间值15x），目标价22.15元（前值：17.94元），维持“买入”。危废资源化及垃圾焚烧运营业务带动公司21年业绩高增我们认为公司21年归母净利高增主要得益于：根据公司3Q21业绩会，1）固废危废资源化利用： 9M21公司该板块实现营收22.5亿元，同比增速超过180%，毛利率14.5%；其中子公司阳新鹏富9M21净利润超过1亿元，远高于公司此前提出的全年7500万元净利润目标（公司新预测：1.5亿元）。2）垃圾焚烧运营9M21营收同比增长超160%，主要系垃圾焚烧新项目20年底集中投产及21年上半年陆续投产，产能大幅提升。总体，公司运营业务收入占比提升较快，9M21为58.1%，全年公司预计超过60%。通过收购扩展危废综合利用版图，布局危废资源化深加工21年公司收购江西鑫科/浙江嘉天禾/鑫盛源/正弦波：1）公司通过浙江嘉天禾拓展医疗可回收物资源综合利用业务；2）江西鑫科将新建年处理31万吨危废多金属综合回收生产线，含10万吨电解铜及其他多金属深加工生产线；3）公司通过鑫盛源/正弦波延伸镍回收利用深加工产业链。鑫盛源目前拥有两条合计年产2,700吨氧化亚镍生产线（一半未投运产能预计2Q22投产）；正弦波正建设一条硫酸镍钴溶液的生产线，6,000吨/年废旧镍金属原料处理能力，年产电池级硫酸镍钴溶液2.6万吨，预计1Q22投运。维持“买入”评级，目标价22.15元/股综合公司在建及新收购固废危废资源化项目，我们预计公司22年资源化产能将大幅提升90万吨/年，上调公司21-23年归母净利预测至7.76/11.78/14.24亿元，对应EPS为0.73/1.11/1.34元，参考可比公司22年Wind一致预期PE中间值15x，考虑公司危废资源化产能提升及产业链延伸将提高其盈利能力，给予公司22年20x目标PE，目标价22.15元（前值：17.94元，基于21年26xPE），维持“买入”评级。风险提示：危废产能扩张不及预期、土壤修复市场放量不及预期、垃圾焚烧项目产能利用率提升不及预期。

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