原标题:华峰测控:产销两旺驱动高增长,海外客户突破值得期待 来源:中信建投
事件 公司 8 月 24 日发布 2021 年中报, 2021H1 实现营业收入 3.24 亿元,同比增长 76.26%,实现归母净利润 1.48 亿元,同比增长66.02%; 其中 Q2 实现营业收入 2.09 亿元,同比增长 111.46%,归母净利润 1.22 亿元,同比增长 126.98%。 简评 Q2 营收、净利高速增长, 在手订单饱满 ①行业景气度持续, Q2 营收、净利高速增长。 上半年公司营收、归母净利润分别实现 76.26%、 66.02%的同比增长。 单季度业绩表现亮眼, Q2 营收 2.09 亿元,同、环比分别增长 111.46%、80.10%;Q2 归母净利润 1.22 亿元,同、环比分别增长 126.98%、 353.56%。收入利润规模快速扩大主要系行业景气度提升,公司持续进行研发投入和新产品开发,带动销售额快速增长。 ②毛利率相对稳定, Q2 净利率显著回升。 2021H1 公司毛、净利率分别为 80.72%, 45.75%,同比分别下降 0.38、 2.82pct。 2021Q2公司毛利率为 80.72%,保持相对稳定;净利率为 58.30%,同、环比分别提升 3.99、 35.15pct。 Q2 净利率环比显著提升主要由于公允价值变动收益和期间费用率变动,其中公允价值变动净收益影响约 24.8pct, 主要是公司投资通富微电产生的交易性金融资产变动;此外,销售费用率影响 6.3pct,管理费用影响 2.5pct,研发费用影响 6.6pct,财务费用影响-3.5pct。(注:中报调整 20H1成本+销售费用,按照新披露计算,下同) ③持续加大研发投入并进行新产品开发。 上半年公司研发投入0.41 亿元,同比增长 97.14%,占营收比例为 12.79%,同比提升1.36pct。 ④现金流状况良好。 2021H1 公司经营性净现金流为 1.28 亿元,同比增长 150.30%,主要系公司销售收入快速增长,销售回款状况良好,现金流显著增长。 ⑤在手订单饱满,短期业绩无虞。 2021Q2 末公司合同负债 1.25亿元,较 2020 年年末大幅增长 210.06%,反映出公司在手订单充足,短期业绩有保障。 产能持续提升带动收入高速增长 公司在手订单持续饱满,产能为公司收入增长主要影响因素。公司当前产能约 200 台/月,较 2020 年末的 120台/月进一步有所提升, 为公司收入增长打下基础。公司天津新工厂预计 2021 年 9 月投入使用,将为公司新增年产 1000 台以上产能, 进一步提升公司产品供给能力。 三大类产品销售均有较快提升 ①模拟、混合类测试系统方面, 公司装机量持续提升,国内市占率已达约 60%,全球市占率约 10%, 未来有望随公司在东南亚等海外地区扩张而持续提升; ②SOC 测试系统方面,公司新品 STS8300 系列历经前期推广后开始进入放量期, 预计 2021 年销量可超 50 台,较 2020 年的 30 台有显著提升。 当前可满足 100MHz 以下频率 SOC 测试需求,随着覆盖主频范围的不断提升,对应市场空间也将不断扩大; ③功率类测试系统方面,公司率先在第三代化合物半导体领域布局, 尤其在氮化镓取得领先优势,产品已进入Navitas、意法半导体、华为等头部客户, 未来有望充分受益于第三代化合物半导体应用领域拓展。 在碳化硅领域公司也已布局, 期待随碳化硅在汽车电子领域应用拓展而放量。 新客户导入持续打开未来收入空间 公司目前实现了国内设计客户端基本全覆盖,国外逐步导入龙头模拟芯片制造商。在封测客户端,公司为国内三大封测厂商模拟测试产品主力供应商,产品市占率约 60%,并导入日月光等知名客户;在设计客户端,公司与国内模拟芯片设计均有接触, 设计客户收入占比也在逐步提升,为公司未来产品导入更多制造端打下基础;在 IDM&晶圆制造客户端,产品已进入意法半导体、台积电等知名下游客户, 并与英飞凌、 TI、 ADI 等头部客户保持持续沟通,预计部分新客户突破将为公司带来增量贡献。 投资建议与评级: 从行业需求看,下游封测厂产能持续饱满+国产替代趋势下国产芯片设计企业与芯片种类均不断提升,使得测试机需求维持高景气状态;从公司产品品类来看,公司基于原有模拟、混合类测试系统基础向SOC、第三代化合物半导体以及功率类测试方向拓展,持续打开新的市场空间。 判断公司 2021-2023 年收入分别为 8.47、 11.99、 16.54 亿元, 归母净利润分别为 3.42、 5.15、 7.11 亿元,同比分别增长 71.5%、 50.8%、 38.2%,对应 2021-2023 年估值分别为 112.4x、 74.5x、 53.39x,维持“买入”评级。 风险因素: 原材料价格上涨风险、新产品研发不及预期风险
![](http://n.sinaimg.cn/finance/512/w256h256/20210823/8ad6-23843b8aac579203728ab38d0c9b62dc.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)