IDC业务平稳增长,经营持续稳健

IDC业务平稳增长,经营持续稳健
2021年08月26日 17:24 华西证券

原标题:IDC业务平稳增长,经营持续稳健 来源:华西证券

事件概述

公司发布半年报,2021H1实现收入39.36亿元,同比下降0.94%;实现归母净利润4.48亿元,同比下降0.74%,实现扣非归母净利润4.47亿元,同比下降1.15%。

分析判断:

总体业绩稳定,新机柜持续投放助力数据中心业务稳步增长,亚马逊云科技业务持续增长

公司上半年总体业绩稳定,2021H1实现收入39.36亿元,同比下降0.94%,第二季度收入为19.76亿元,较一季度环比增长0.84%。上半年实现归母净利润4.48亿元,同比下降0.74%,Q1和Q2净利润持平。

分业务来看:

1)2021H1公司数据中心上半年新投产机柜主要来自房山一期和燕郊三期;IDC及增值服务实现收入8.76亿元,同比增长8.47%;由于整体上架率有所提升,毛利率达到56.97%,同比增加3.32pct。

2)云计算业务板块主要包括亚马逊云科技业务、互联网广告SaaS业务和私有云服务等,实现收入29.21亿元,同比下降3.18%,毛利率为8.82%,同比减少1.25pct。其运营的亚马逊云科技业务2021H1推出24项新产品,新落地服务和功能数量同比增长50%,大数据、AI及智能汽车业务成为AWS业务新的增长点;其下滑主要来源于其子公司无双科技在去年Q1出现较大订单,并且由于旅游业、在线教育等行业持续萎缩导致今年互联网广告业务下滑,2021H1同比下降约17%。整体毛利率略有下降,我们预计是私有云服务业务竞争加剧导致毛利率下降。

整体费用端维稳,研发投入增加,整体经营情况相对稳健

公司21H1整体费用率7.11%,较去年同期增长0.88pct。其中研发费用率增长0.93pct,销售费用率降低0.10pct,管理费用率增长0.34pct,财务费用率下降0.29pct。

从资产端看,公司运营情况良好。2021H1期末存货达到0.15亿元,较期初增加496.46万元,主要来源于数据中心备品备件增加;应收账款达到22.62亿元,占公司资产总额比例为15.50%,较上年末增加3.11亿元;在建工程14.78亿元,新增7.31亿元。

公司现金流情况逐步恢复到疫情前水平公司21H1经营性活动净现金流5.60亿元,同比下降24.60%。2021H1现金收入比率达到0.92,2020年同期水平达到1.06,而2018、2019年同期水平分别为0.84和0.91,说明在疫情有效控制之下公司现金流情况逐步恢复到疫情前水平。

重点布局京津冀、长三角地区,积极开拓IDC新市场,尝试新的业务模式

京津冀地区以北京为中心:北京房山一期项目产能进一步释放,已投产机柜规模达到60%以上,其余在建部分已与用户达成合作意向,预计年内可全部投产。房山二期项目正在实施供电工程,机房机电设计已同步启动,预计2022年上半年可开始逐步投放市场。河北燕郊三四期项目已有部分机柜为用户提供服务,预计2021年可投产机柜数量将超过2,500个。公司还以并购方式获得天津宝坻368亩工业用地,预计下半年可以开工,进行第一期项目建设。

长三角地区以上海为中心辐射:上海嘉定一期项目上架率不断提升,二期项目已完成了土建主体建设,电力供应也已经全部到位,预计年内陆续有机柜可以投放。报告期内公司还启动了杭州项目,项目位于杭州钱塘新区江东芯谷临空产业园板块。

公司积极开拓IDC新市场,尝试新的业务模式:包括湖南长沙绿色云计算基地、海南海底数据中心项目以及与

中国电信乌鲁木齐分公司合作进行数据中心机房建设(项目规模约3,500个机柜)。

投资建议

考虑公司一线区域核心资源优势,叠加机柜上架加速,维持盈利预测不变,预计2021年-2023年归母净利润分别为10.7亿元、12.7亿元、15.4亿元,对应现价PE分别为21X/18X/15X,维持“增持”评级。

风险提示

定增未能实施或低于预期风险;REITs相关政策风险;IDC行业监管趋严,竞争加剧风险;IDC机柜放量及上架不及预期风险;商誉减值风险;系统性风险。

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