原标题:公司点评报告:高景气度及国产替代,21H1实现高增长 来源:国元证券
事件:公司披露21H1业绩报告,上半年实现营收3.24亿元,同比增长76.26%;扣非后归母净利润为1.44亿元,同比增长90.76%。公司存货为1.40亿元,环比+28.8%;合同负债为1.25亿元,环比+52.4%,在手订单饱满。
报告要点:
成熟稳定平台占比进一步提升,新应用有望带来增量需求
STS8200是公司目前主要的成熟量产平台,报告期末全球装机量突破4000台。2018年推出STS8300测试平台主要用于PMIC和功率类SoC,新产品的覆盖面更广,平台化设计进一步提高集成度,新产品已经获得订单并取得一定的装机量。成熟平台STS8200在传统模拟和数模混合领域份额进一步提升,快充、5G基站、新能源汽车、特高压、数据中心等新兴应用带来大量增量需求。
天津基地建设解决产能瓶颈,国产替代长期逻辑不变
自2020年下半年开始半导体行业处于产能紧缺及芯片供不应求的状态,晶圆制造、封装测试厂商扩充产能,加大设备资本支出,直接带动了对测试设备的需求。天津基地已经竣工并进入了最后的验收阶段,21Q3基地投产后可以解决目前产能紧缺情况。随着国产替代趋势加速,半导体设备逐渐进入“1-n”阶段,加持国内产能扩张,设备供应商有望进入高成长阶段。
SoC及宽禁带半导体需求有望为成长赋能
根据SEMI数据,2021年半导体测试设备市场规模76亿美元,同比增长26%,预计2022年增长6%。ATE市场长期被泰瑞达和爱德万测试垄断,目前国内企业主要在中低端领域实现替代,高端SoC、高功率器件、存储测试领域国产化率较低,公司在SoC、宽禁带半导体布局较早,有望为长期成长赋能。
投资建议与盈利预测
预计2021-2023年公司营收7.43、11.06、14.90亿元,归母净利润3.85、5.58、7.46亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为83、57、43倍,给予公司“增持”的投资评级。
风险提示
行业景气度持续不及预期;SoC测试系统研发和市场拓展不及预期;行业竞争加剧导致价格和毛利波动。
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