业绩高速增长，规模效应优势显现|费用_新浪财经

原标题：业绩高速增长，规模效应优势显现来源：兴业证券

2021年H1公司实现营业收入3.24亿元，同比增长76.26%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长66.02%；扣非后归母净利润1.44亿元，同比增长90.76%。2021年Q2公司实现营业收入2.09亿元，同比增长111.46%，环比增长80.10%；公司实现归母净利润1.22亿元，同比增长126.98%，环比增长353.56%。

2021年H1公司综合毛利率80.72%，同比减少0.60个百分点；净利率45.75%，同比减少2.82个百分点。分季度看，2021年Q2公司单季度毛利率80.72%，同比减少0.16个百分点，环比减少0.01个百分点；单季度净利率58.30%，同比增加3.99个百分点，环比增加35.15个百分点。

2021年H1公司期间费用为9331.71万元，同比增长70.14%，期间费用占营收比重28.76%，同比减少1.03个百分点。公司共进行过3期股权激励（2020一期、2020预留、2021二期），由此产生的股份支付费用从2020年延续至2026年。2021年H1股份支付分配费用情况为：计入销售费用609万元、管理费用708万元、研发费用1128万元；2021全年股份支付分配情况为：销售费用832万元、管理费用1755万元、研发费用2188万元，合计4777万元。剔除股份支付影响，2021年H1期间费率仅为21.19%，同比下降5.46个百分点，期间费率下降主要系规模效应所致。

华峰测控的公允价值变动主要由两类交易性金融资产影响：权益工具投资、理财产品，也是非经常性损益的主要来源。其中，权益工具投资为华峰参与通富微电定增所得的375万股股票，按股价变动测算对2021年Q1、2021年Q2的影响分别为-2160万元、+1710万元；从截至报告期末的权益工具9468万余额来看，公司尚未减持该部分股票。公司理财产品在21Q1、21Q2带来的正向影响分别为468万元、416万元，本期期末已主动将理财产品余额降至4.77亿元（为本期期初余额的55%）。

2021年H1，公司经营活动产生的现金流净额1.28亿元，同比增长150.30%，主要系报告期内销售收入快速增长，销售回款状况良好等因素所致；投资活动产生的现金流量净额1.22亿元，同比增加14.8亿元。从重要在建工程项目情况看，总预期5.46亿的产业化基地项目，本期期末余额为3.35亿元，本期增加2.57亿元，占本期构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（投资活动流出）的83.4%。

我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023年可实现归母净利润4.11/5.56/7.80亿元，EPS为6.71/9.09/12.74元/股，对应8月24日收盘价PE为78.1/57.6/41.1倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：封测厂资本开支不及预期，新品开拓不及预期，市场竞争加剧。

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