原标题：豪能股份：收购昊轶强剩余股权 加速军工业务发力 来源：AutoWorkshop
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公司发布公告，拟以1.34亿元收购昊轶强剩余31.125%股权。
完成昊轶强剩余股权收购，继续绑定原管理层。在本次交易中，昊轶强100%股权对应价格4.3亿元，较去年收购时的3.9亿元增长10%，按我们今年预计的0.6亿元净利对应PE为7.2倍。同时在本次交易中，昊轶强管理层对其承诺业绩增加，2021-2023年累计承诺1.55亿元，此前承诺2020-2022年累计1.2亿元，对应2021-2023年分别0.45亿、0.50亿、0.60亿元。交易完成后，昊轶强人事关系仍然维持不变，同时，昊轶强原股东衷卫华承诺将使用不少于0.4亿元在二级市场购买豪能股票，并按承诺业绩解锁完成情况解锁。此前投资者一直关注昊轶强原管理层与豪能股份的利益绑定情况，衷卫华对豪能股份的持股则将进一步促进双方力出一孔，着力发展豪能的军工业务。
豪能三大业务脉络发展状态已清晰，尤其差速器新业务和军工业务持续加速开拓，将为中长期打开成长空间。从过去一年豪能收购昊轶强并快速接手管理注资扩产，以及向上游延伸并购重庆青竹，可以看到豪能管理层的格局、目标性和行动力比我们之前评估的要强很多，这有利于推动公司业务走向更综合、更高格局的状态，三大业务的发展脉络也非常清晰、积极：
1）同步器业务延续单价提升、份额提升趋势：其中单价提升主要来自于乘用车配套从零件到小总成的趋势，单价有望翻倍，同时重卡AMT配套比例有望持续提升，配套价值量有望达到千元级别。份额提升则主要在于小总成、商用车在国内外的项目开拓，自4Q19经营拐点以来，公司仍有较多新项目量产储备，我们估计该业务产值峰值有望达到20-30亿元水平。
2）差速器新业务进展顺利：公司中长期规划了1000万套差速器总成产能，预计分别于2025年、2030年达成500万套、1000万套总产能规模。在产能及竞争优势建设上，公司重点发力全产业链建设，包括集壳体铸造、机加工，行半齿锻造、机加工、热处理以及总成装配，其中公司预计将形成年产5万吨差速器壳体的铸造和机加能力。在今年上半年，公司已实现大众、东风、吉利等客户的多个差速器项目量产，其中包括公司自主设计的EDS差速器总成独家配套给吉利极氪001。
3）军工业务仍在加速拓展：自去年8月昊轶强收购以来，军工业务的拓展速度持续超预期，上半年昊轶强实现0.73亿元营收、0.24亿元净利。此外公司目前已开拓了机加工、飞机外场加改装等多元化业务板块，两地新产能预计陆续在2Q、3Q建设完成，这将为公司增强竞争壁垒。本次剩余股权的处理，以及原管理层对豪能的持股计划，将进一步为十四五期间经营发力奠定坚实基础。
投资建议：公司未来有望实现汽车+飞机双主业发展，维持公司2021-2023年归母净利预测3.0亿、4.3亿、5.4亿元，对应同比+70%、+44%、+25%，EPS分别为0.99元、1.42元、1.78元，对应当前PE 18、12、10倍。考虑公司经营状态向好及行业历史估值水平，维持目标PE 20-25倍、将目标PE从2021年切换至2022年，相应上调目标价区间至28.47-35.58元，维持“强推”评级。
风险提示：差速器新项目低于预期、军工新业务开拓进度低于预期等。
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