原标题:宏盛科技2021年中报点评:新能源份额25.6%维持第一,油车发力环卫装备综合实力增强 来源:东吴证券
投资要点 事件: 2021 年上半年公司实现营业收入 18.39 亿元,调整后同比增长29.28%;归母净利润 2.32 亿元,调整后同比增长 28.95%;扣非归母净利润 1.59 亿元,调整后同比增长 16.32%,符合我们的预期。 环卫装备收入高增,环服及工程机械稳步增长。 2021 年上半年公司实现营收 18.39 亿元,调整后同增 29.28%;归母净利润 2.32 亿元,调整后同增 28.95%;扣非归母净利润 1.59 亿元,调整后同增 16.32%,综合毛利率 28.55%,相较于 2020 年综合毛利率下降 1.26pct。 其中, 环卫装备营收 6.59 亿元,同增 55.13%; 环服营收 2.88 亿元,同增 15.73%; 工程机械营收 7.95 亿元,同增 21.72%。 新能源环卫装备销量高增 70.5%排名第一,油车发力整体排名升至第六。 据中汽数据终端零售数据(上险数), 2021 年上半年全国环卫装备上险 54,629 台,同降 6.87%, 其中新能源环卫车辆销量 1,217 台,新能源渗透率达 2.2%。 2021 年上半年公司环卫装备上险 1,689 台,同增105.5%,远超行业平均增速,市占率 3.1%,位居行业第六,同升 11 位;其中环卫新能源销量 312 台,同升 70.5%,市占率 25.6%,行业第一。 环卫服务新签年化 0.64 万元高增 92.9%,在手年化达 6.71 亿元。 据环境司南数据统计, 2021 年上半年, 全国环卫市场化开标项目合同额 1,033亿元,年化额 338 亿元。公司旗下傲蓝得中标环卫服务项目 9 个,项目合同额 16,992 万元,年化额 6,355 万元,较上年同期增长 92.9%,截至2021 年 6 月,在手项目年化额 6.71 亿元。公司已成为河南省内项目运营规模最大的环卫服务企业,之后将立足中原,聚焦京津冀、长三角、珠三角等区域,扩大省外销售团队,推动市场持续开拓。 收现比 0.96,应收应付变动现金流承压。 1) 2021 上半年公司经营活动现金流净额-0.71 亿元,同比减少 188.43%,主要为应付账款到期支付增加所致, 收现比 95.88%维持良好态势; 2)投资活动现金流净额-2.39 亿元,同比减少 157.01%,主要为本期理财金额增加; 3)筹资活动现金流净额 1.14 亿元,同比增加 132.57%,主要为本期实施限制性股票激励。 环卫新能源十年五十倍成长,制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通。公司依托集团制造能力&服务优势突出: 1)制造端: 底盘一体化&电池集采降成本, 定制底盘&产品迭代彰显技术实力。 2)服务端: 全国深层覆盖 1900+服务网点数倍于同行。 3)电动化弹性最大: 新能源装备收入占装备比过半居同业首位,电动化趋势下业绩弹性最大。 盈利预测: 考虑公司凭借制造及服务优势享环卫电动化长期红利,环卫装备和环卫服务业绩有望高增, 我们维持公司 2021-2023 年归母净利润预测 3.63/4.54/5.69 亿元,同比 23.5%/25.1%/25.5%, EPS 为 0.67/0.84/1.06元,对应 21/17/14 倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示: 新能源渗透率不及预期, 市场化率不及预期,市场竞争加剧
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