华峰测控：砥砺前行，成就半导体测试设备龙头

原标题：华峰测控：砥砺前行，成就半导体测试设备龙头 来源：广发证券

核心观点：　　深耕行业二十余年，成就国内半导体测试设备龙头。公司始终专注于半导体自动化测试系统领域，产品主要用于模拟、混合、功率类集成电路的测试，测试系统累计装机量超过3500台，成为国内最大的半导体测试系统本土供应商。　　半导体测试市场前景广阔，国产测试设备企业打破垄断持续突围。根据SEMI，2018年全球半导体测试设备（包括ATE、探针台、分选机）市场规模约56.3亿美元，其中ATE约40亿美元。半导体产业向国内转移，国内设计、制造及封测企业扩张产能并布局先进技术，为国产测试设备提供广阔成长空间，目前测试设备领域依然被国外泰瑞达和爱德万垄断，我国半导体测试设备国产率低，以华峰测控为代表的国内领先企业已经打破国外测试机厂商的垄断，未来在产品品类扩产、市场份额提升具备良好成长空间。　　布局新产品显成效，SoC及第三代半导体产品齐发力。在产能不断提升的基础上，公司积极布局SoC及第三代半导体产品，（1）第三代化合物半导体测试领域，公司2016年就开始在GaN方面进行布局，依托STS8200平台，2020年公司在第三代半导体订单显著增长，未来随着GaN、SiC等新兴应用成熟，将带来大量增量设备需求；（2）公司于2018年推出了可将所有测试模块装在测试头中的STS8300平台，该平台定位混合类SoC芯片领域，市场空间更上一步台阶。　　盈利预测和投资建议：预计21-23年公司EPS分别为5.50/7.47/10.01元/股，对应PE分别为73/54/40倍。考虑可比公司估值、公司业绩增速以及公司在半导体测试设备领域的龙头地位，给予公司21年80倍的PE，对应合理价值440.11元/股，给予公司“买入”投资评级。　　风险提示：半导体行业投资不及预期；竞争加剧；产能瓶颈等。

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