4月广汽批发同比+12.39%，埃安表现较好

原标题：4月广汽批发同比+12.39%，埃安表现较好 来源：东吴证券

公告要点：2021年4月广汽集团乘用车产量为193195辆，同比+7.97%，环比+5.79%；销量为186698辆，同比+12.39%，环比+7.44%。广汽本田产量79714辆，同比+3.02%，环比+15.63%；销量70972辆，同比-1.06%，环比+12.19%。广汽丰田产量73500辆，同比+11.41%，环比+3.27%；销量73900辆，同比+16.18%，环比+7.41%。广汽传祺产量24609辆，同比+13.36%，环比-11.37%；销量25739辆，同比+40.49%，环比-1.56%。

广汽埃安产量9113辆，同比+122.65%，环比+26.96%；销量8309辆，同比+110.35%，环比+18.16%。广汽整体产销同环比均实现正增长，领先行业，埃安/丰田表现较好：生产端来看，广本/广丰/埃安4月产量同环比均实现增长，广汽传祺同比涨幅13.36%，环比3月下滑，表现较差。据中汽协预估，4月行业整体销量217.3万辆，同比+5%，环比-13.9%，广汽集团乘用车销量同环比分别为+12.39%/+7.44%，表现优于行业总体。分具体车企来看，广汽埃安同环比表现最好，领先集团；广汽丰田产销同环比均实现增长，领先集团整体，延续向好趋势。分车型来看，集团共有7款车型销量破万，雅阁/雷凌系列4月月销分别为2.46/2.08万辆，凯美瑞/皓影/缤智/YARiSL家族/威兰达系列分别实现销量1.72/1.50/1.21/1.12/1.08万辆。新车方面广汽在上海车展发布传祺影豹、埃安AIONY（正式上市）等重点车型，有望助力广汽销量实现进一步突破。

企业端自主+广丰企业端去库，广本补库：根据我们自建库存体系显示，4月广汽集团整体补库存，企业当月库存为+6497辆。自主+广丰企业端去库，广本补库，自主/广本/广丰企业库存当月分别为-1130/+8742/-400辆。企业库存累计分别为+8981/-13251/-4223辆。（2017年1月开始）。

广汽4月下折扣率小幅增加：广汽4月下车型算术平均折扣率7.66%，环比4月上+0.09pct，略低于行业0.12pct的涨幅。其中广丰算数平均折扣率5.30%，环比4月上+0.10pct；广本算数平均折扣率5.02%，环比4月上+0.17pct；自主算数平均折扣率7.14%，环比4月上+0.11pct。雷凌2021+皓影混动2021成交价下跌幅度相对较大。

盈利预测与投资评级：我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市持续放量，日系车型周期向上，有望持续改善。我们维持2021-2023年营业收入683/751/841亿元，归母净利润70/90/106亿元的盈利预期，分别同比+16.7%/+29.1%/+17.4%；对应2021-2023年EPS为0.67/0.87/1.02元，PE为16/13/11倍。维持广汽集团“增持”评级。

风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主品牌SUV价格战超出预期。

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