资产质量持续向好业绩分化趋势明显―― 银行业周报——看好|理财产品_新浪财经

基金红人节|金麒麟基金大V评选百位大咖入围→【投票】

原标题：资产质量持续向好业绩分化趋势明显―― 银行业周报——看好来源：渤海证券研究

王磊（证券分析师，SAC No：S1150521010001）

吴晓楠（研究助理，SAC No：S1150120070045）

1、近期数据回顾

（1）市场表现：上周，沪深300下跌0.23%，银行业（中信）下跌1.22%，跑输大盘0.98个百分点，在30个中信一级行业分类中排名第19位。其中，国有大行整体下跌3.04%，股份制银行整体下跌1.44%，城商行整体上涨2.35%，农商行整体下跌1.11%。上周银行业个股涨少跌多，其中江苏银行（10.64%）、成都银行（9.05%）、苏州银行（5.61%）表现居前，厦门银行（-6.91%）、长沙银行（-7.49%）、邮储银行（-7.62%）表现居后。

（2）利率与流动性：上周，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别波动21bp、9bp、-2.3bp和-0.5bp至2.29%、2.34%、2.37%和2.49%；国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别波动-7.22bp、-3.91bp和-3.84bp至2.36%、2.96%和3.16%。

（3）理财市场：据Wind不完全统计，4月26日至5月2日共计发行理财产品245款，到期1095款，净发行-850款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为 2.86%、8.16%、88.98%；开放式净值型、封闭式净值型和封闭式非净值型占比分别为4.49%、31.43%和64.08%。从不同期限产品来看，上周4个月和9个月期限理财产预期年收益涨幅较大，分别较前一周上涨19.06bp和55bp至3.77%和3.95%，而1周、2周、3个月、6个月和一年期理财产品预期年收益率分别较前一周有所下降，一年期理财产品预期年收益率下降最多，下降10bp至3.50%。

（4）上周，同业存单净融资规模为-2570.2亿元。发行总额达3686.00亿元，平均发行利率为2.7716%，到期量为6193.20亿元。

2、行业要闻

银保监会:普惠小微企业贷款延期还本付息政策扩大至个体经营者；银保监会：严控外资法人银行与母行集团交易中可能存在的不公允交易、利益输送等风险。

3、投资建议

截至目前，38家A股上市银行20年报和21年一季报已经全部披露完毕，上市银行20年全年营业收入和归母净利润同比增速分别为5.50%和0.69%。21年一季度得益于拨备计提增速放缓，上市银行盈利能力持续恢复，21Q1归母净利润较去年同期增长4.62%，增速较20年全年提高3.93个百分点；而受到按揭贷款重新定价等因素影响，净息差收窄，21年一季度上市银行营业收入同比增速3.73%，增速较20年全年下降1.77个百分点。资产质量方面，21年一季度上市银行整体不良贷款率1.43%，较20年年末下降0.05个百分点，各类银行资产质量均呈现向好趋势，国有大行、股份行、城商行以及农商行21年一季度不良率分别较20年年末下降0.04pct、0.05pct、0.05pct和0.01pct。上市银行一季报表现超预期，行业基本面持续向好，经营景气度不断提高，我们预计全年内银行业绩仍将保持稳健增长态势；同时无论是从营收能力还是资产质量方面看，上市银行分化趋势愈加明显，部分优质银行后续表现值得期待。

截至4月30日，银行板块（中信）估值约为0.72xPB，近十年以来分位数为4.11%，仍然处于历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。并且就目前已披露的银行年报和一季报来看，业绩表现符合预期，结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。个股方面建议关注基本面稳健、资产端定价具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐：招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、宁波银行（002142.SZ）。