宏盛科技：新能源环卫高景气，Q1归母净利同比增长30％

原标题：宏盛科技：新能源环卫高景气，Q1归母净利同比增长30％ 来源：天风证券

事件： 公司公告 2021 年一季度财务报告， 一季度实现营业收入 8.66 亿元，同比增加 55.8%，实现归母净利润 0.94 亿，同比增加 29.6%。　　点评　　营收高速增长，利润率略有下滑　　营收端， 2020 年公司装备销售一定程度受疫情压制，叠加工程机械需求波动，全年营收仅录得个位数增长， 2021 一季度在低基数叠加新能源环卫高景气的带动下， 环卫及工程机械销量或明显回暖，公司营收同比高增 55.8%至 8.7 亿元。 毛利端， 一季度公司实现毛利率 29.4%，同比下滑 3.8 个百分点，或因装备价格下降带来的毛利回归； 费用端，一季度期间费用率同比优化了 1.8 个百分点，主要原因系研发费用率在基数影响下有所降低， Q1研发费用率 4.4%，同比下滑 3.4 个百分点。在毛利、费用端作用下，公司净利率有所下滑，一季度实现归母净利率 10.8%，同比下滑 2.2 个百分点。整体来看， 一季度景气向上带动营收高增，盈利水平略降拉低利润增速。　　新能源环卫方向明确，或为公司长期增长核心动力　　在碳减排趋势下，环卫装备新能源化为大势所趋。 2019 年以来新能源环卫装备行业增速抬升明显，在政策的外部推力和以经济性改善的内生动力下，我们预计 2025 年新能源环卫装备需求量 5.2 万台，对应市场空间 312 亿元。在此行业背景下， 新能源化为公司环卫装备板块重要方向， 公司新能源装备板块具备三点潜在竞争力： 新能源权重高、研发能力强以及历史底蕴深。根据上险数据， 2020 年公司新能源环卫车销量 901 台， 同比高增 44%， 市占率 21%，随着行业放量，新能源装备或为公司中长期增长核心驱动力。　　环卫服务高速增长，省外扩张卓有成效　　行业层面， 环卫服务仍处市场化红利期， 2025 年预计传统+新兴环卫市场空间超 3000 亿， 2020 年虽受疫情影响， 行业新增年化额同比增速仍接近30%。 2020 一季度释放市场化年合同额 165 亿，同比增加 17%， 仍维持可观增速。 公司环卫服务在河南省内已实现市占第一， 2020 年聚焦省外重点区域，成功开拓了江苏苏州等城市。 在覆盖面的持续拓展下公司环卫服务板块高增， 2020 年已实现营收 4.9 亿，同比增加 43.2%。 截至 2020 年 12月 31 日，公司在运环卫服务项目年化额 6.3 亿，较 2019 年底增长 28.4%。　　盈利预测与估值： 预计 2021 至 2023 年公司实现营业收入 42.3/52.9/65.4亿元，实现归母净利润 4.0/5.1/6.3 亿元。目前公司已完成摘帽，一方面股权激励为未来业绩增长提供一定支撑，另一方面包括新能源装备以及服务在内的环卫板块，将为公司成长提供长期驱动力， 我们维持“买入”评级。　　风险提示： 新能源环卫规划落地不及预期；行业竞争加剧；相关假设不成立导致结论偏差的风险

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