公司信息更新报告：Q4业绩拐点已现，看好公司的成长性和向上弹性

原标题：公司信息更新报告：Q4业绩拐点已现，看好公司的成长性和向上弹性 来源：开源证券

2020Q4公司业绩拐点显现，当前继续看好涤纶长丝的复苏韧性和公司成长性

4月19日，公司发布2020年度报告，公司实现营收369.84亿元，同比+8.30%，实现归母净利润为6.03亿元，同比-55.43%，实现扣非归母净利润3.98亿元，同比-68.10%。Q4公司实现扣非归母净利润3.20亿元，同比+32.82%，环比大幅扭亏为盈，公司业绩拐点显现。我们上调2021年、下调2022年、新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为22.76(+3.16)、27.63(-2.35)、31.74亿元，对应EPS分别为1.62(+0.22)、1.97(-0.18)、2.26元/股，当前股价对应PE分别为10.4、8.6、7.5倍。我们继续看好涤纶长丝的复苏韧性，公司涤纶长丝、涤纶短纤扩张计划掷地有声，成长性凸显，维持“买入”评级。

2020Q4至今涤纶长丝价差持续修复，PTA有所承压，近日涤纶长丝大幅去库

Q4涤纶长丝差持续修复，公司业绩拐点显现。据经营数据测算，Q4长丝POY均价为4,797元/吨（不含税），较Q3均价4,595元/吨上涨4.4%；据Wind数据，Q4的PTA均价为3,347元/吨，较Q3的均价3,504元/吨下降4.5%，这使得POY平均价差由Q3的814元/吨扩大至Q4的1151元/吨，带动公司业绩大幅环比改善。截至4月19日，据Wind数据，POY价差为1,843元/吨，盈利能力可观；PTA价差为213元/吨，较为承压，预计后市或将逐步修复。截至4月15日POY库存天数为15.5天，较4月9日的21.3天大幅下降了5.8天，去库成效显著。

公司产能稳步扩张进行时，涤纶长丝和涤纶短纤助力公司迎来新一轮腾飞

公司产能扩张和行业需求复苏同步进行，公司作为行业龙头或将充分受益。据我们测算，2021年涤纶长丝需求增速将重回8%以上的同比增长。2021年公司将投放100万吨长丝和60万吨短纤产能，届时公司长丝产能将达600万吨，其中有30万吨长丝已于4月13日投产，在巩固龙头地位的同时，将充分享受行业复苏红利。公司已规划400万吨PTA产能，预计到2025年公司PTA产能将达1000万吨。公司产业链纵向延伸和产品结构横向发展兼备，助力长丝龙头再度腾飞。

风险提示：油价大幅降低；下游需求疲软；产能投放不及预期。

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