上海证券--光威复材：2020年业绩符合预期包头项目有序推进|投产_新浪财经

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原标题：上海证券--光威复材：2020年业绩符合预期包头项目有序推进来源：金融界

事件光威复材发布2020年年报，公司2020年全年实现营业收入21.15亿元，同比增长23.36%，归属于母公司股东净利润6.42亿元，同比增长 22.98%，其中Q4季度实现营收5.12亿元，同比增长26.15%，归属于母公司股东净利润1.17亿元，同比增长51.16%。同时公司发布2021年Q1业绩预告，预计2021年1-3月实现归属于母公司股东净利润2.06亿-2.23亿元，同比增长20%-30%。

公司点评业绩符合预期，预浸料增长填补疫情影响公司 2020年业绩符合预期。碳纤维及织物业务实现营收 10.78亿元，同比增长 35.11%，军品碳纤维继续维持较好增长；碳梁业务实现营收 7.18亿元，同比增长 6.61%，受海外疫情及碳纤维供给紧张影响，增速不及预期；预浸料业务实现营收 2.36亿元，同比增长 33.61%，超出预期，主要原因系预浸料业务结构持续调整，传统低毛利率的体育休闲领域仅采取存量维持，高附加值的航空航天、风电等领域持续开发；复材制品实现营收 4003万元，同比下降 0.02%，精密机械装备实现营收 3008万元，同比增长 185.12%。资本开支大幅提升，包头项目有序推进公司产能持续扩张，碳纤维现有产能1855吨，产能利用率94.45%，在建产能 6000吨，其中军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目 2000吨产能已完成验收结项，预计 21年投产，内蒙古一期产线 4000吨，预计 2022年建成投产；预浸料现有产能 1375万平米，在建产能 85万平米，预计 21年投产；碳梁现有产能 850万米，在建产能 170万米，预计 2021年投产。截止 2020年末公司在建工程仍有 5.8亿元，同比继续增加，固定资产达到 8.5亿元，同比增加 3亿。随着公司产能扩张持续进行，一方面能够缓解碳纤维自用产能不足的现状，另一方面能够进一步提升优势产品（碳梁、预浸料等）的产能瓶颈，提升公司成长性。

盈利预测与估值我们预计公司 2021、2022、2023年营业收入分别为 26.67亿、32.72亿和 39.80亿元，增速分别为 26.07%、 22.70%和 21.62%；归属于母公司股东净利润分别为7.70亿、9.24亿和11.11亿元，增速分别为20.04%、 19.93%和 20.27%；全面摊薄每股 EPS 分别为 1.49、 1.78和 2.14元，对应 PE 为 44.2、 36.9和 30.7倍，未来六个月内，维持 “谨慎增持”