公司点评报告：21Q1订单饱满，全年有望高增长

原标题：公司点评报告：21Q1订单饱满，全年有望高增长 来源：国元证券

事件：公司4月15日披露21Q1业绩报告，一季度实现营收1.16亿元，同比增长35.61%，创单季度营收历史新高；扣非后归母净利润为0.41亿元，同比增长24.43%；21Q1股权激励计划产生股份支付费用1219.13万元。公司存货环比+55.86%，合同负债环比+103.43%，在手订单饱满。

报告要点：

国产化及新应用驱动测试设备需求增大

公司整体战略发展是纵向深耕模拟/混合信号IC检测设备，横向切入SoC和大功率器件检测。目前公司主力产品STS8200系列需求持续增长，新一代产品STS8300系列也有望逐渐放量。下游模拟IC和功率器件领域未来三年有望保持高景气度，主要源于成熟制程国产化加速以及AIOT、汽车、新能源等新兴市场的快速成长，推动测试设备需求持续增大。

全产业链产能紧缺，订单饱满供不应求

从半导体产业链各环节反馈来看，2021年全年行业将处于产能紧缺及芯片供不应求的状态，晶圆制造、封装测试厂商扩充产能，加大设备资本支出。

公司为保证客户供应，产能从2020年年初约52套/月扩充到年末120套/月，新生产基产能建设进一步打开发展空间。

SoC及化合物半导体需求有望为公司成长赋能

模拟和功率芯片产业链抵御外部干扰因素能力明显高于数字芯片，对应芯片国产化进程加速，测试设备对接设计、制造和封测全部环节，与客户较高的粘性有望进一步加快产品放量。SoC及化合物半导体检测领域需求巨大，目前国产化率较低，公司在其布局较深，有望为长期成长赋能。

投资建议与盈利预测

预计2021-2023年公司营收6.46、9.61、12.94亿元，归母净利润3.20、4.66、6.26亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为56、38、28倍，维持公司“买入”的投资评级。

风险提示

模拟测试机市场容量小，目前公司产品较单一；SoC测试系统研发和市场拓展不及预期；行业竞争加剧导致价格和毛利波动。

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