马上VS新网，“金融+科技”弄潮儿

原标题：马上VS新网，“金融+科技”弄潮儿 来源：华泰证券

核心观点“金融+科技”的结合在新兴持牌金融机构广有体现，在金融活动稳健合规为先、牌照为王的新时代，我们认为消金公司、民营银行发展前景广阔，有望更快走进大众视野，未来登陆资本市场可期。本文以马上消费金融公司、新网银行分别作为消金公司、民营银行代表进行研究，两者在与银行零售业务错位的赛道上已经做出成绩。我们认为公司治理机制完善、重视科技能力培养、风险定价能力强等，是其成为行业龙头的共性因素。推荐零售金融特色行、金融科技强行。个股推荐招商银行、平安银行、青岛银行、工商银行（A+H股）。马上消费金融：机制引领，科技赋能马上消费金融稳居消费金融公司龙头之列，公司治理机制优异、科技基因突出、盈利能力较强，2020年ROE仍达到11%。目前其上市申请已获重庆银保监局通过，有望成为首家上市的消费金融公司。马上消费金融股东多元稳定，来自零售、互联网、银行等多个行业，为业务发展提供较好资源支持；管理层从业经验丰富，且均来自国内外顶级机构，为公司的战略制定和执行奠定了良好基础。在管理层的带领下，马上消金通过科技赋能、风控驱动，践行普惠金融，科研员工占比50%以上。依托线上和线下消费场景建设，为客户提供小额短期消费贷款，有效分散风险，2019年不良率下降。新网银行：技术立行，合作共赢民营银行中，新网银行虽没有互联网巨头作为大股东提供流量支持，但依靠灵活的决策机制、自身科技实力积极探索差异化发展之路，以开放的姿态连接合作方，形成了“数字普惠、万能连接”的独特经营模式。资深的管理团队制定了“技术立行”战略定位，以市场化方式与金融机构、互联网公司合作，解决数据和流量难题。新网银行依靠外部数据构建自身特色数据库并进行大数据分析，利用自主研发的风控系统，运用多维数据对客户进行“画像”，实现贷款在线批量审批，贷款小额短期特点突出。作为普惠金融补位者，公司风险定价能力突出，盈利能力领跑民营银行，2019年ROE超过30%。投资建议：推荐零售金融特色行、金融科技强行消费金融牌照为王，传统银行作为消费金融市场率先入局者，有望凭借网点、资金、风控经验等方面优势，获得行业发展红利。目前传统银行布局线上零售转型，主要通过自营消费贷及经营贷业务、与民营银行或消金公司开展合作、出资设立消费金融子公司三种形式。金融科技实力是在控制风险的前提下，覆盖长尾客群的必备要素，目前线上化程度较高的银行优势或更为凸显。我们看好金融科技优势突出、率先布局线上零售转型的银行。个股推荐招商银行、平安银行、青岛银行、工商银行（A+H股）。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

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