兆威机电(003021)2020年年报点评:非手机业务快速增长 下游应用持续拓展

兆威机电(003021)2020年年报点评:非手机业务快速增长 下游应用持续拓展
2021年04月08日 13:15 兴业证券股份有限公司

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原标题:兆威机电(003021)2020年年报点评:非手机业务快速增长 下游应用持续拓展 来源:兴业证券股份有限公司

公司发布 2020 年年报:公司实现营收11.95 亿元,同比下降32.97%;实现归母净利润2.45 亿元,同比下降31.46%;扣非后归母净利润2.32 亿元,同比下降33.40%;基本每股收益2.98 元/股,同比下降33.18%;经营活动产生的现金流量净额1.47 亿元,同比下降66.55%;加权平均净资产收益率25.27%,同比下降46.78 个百分点。公司计划每10 股派发现金红利10 元(含税),送红股0 股(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。

手机摄像头业务显著下降,非手机领域业务保持快速增长。2019 年公司实现营收17.83亿元,其中手机摄像头业务收入10.78 亿元,2020 年公司实现营收11.95 亿元,其中手机摄像头业务收入1.86 亿元,同比下降8.92 亿元;公司2020 年非手机领域业务营收10.09 亿元,同比增长43.19%。其中,主要细分领域均实现高速增长,包括通讯业务领域2020 年营收3.52 亿元,同比增长44.03%;汽车电子领域2020 年营收2.38 亿元,同比增长23.55%;智能家居与机器人领域2020 年营收2.93 亿元,同比增长121.81%;医疗与个人护理领域2020 年营收2907.23 万元,同比增长1.07%。

行业领先微型传动系统制造商,具备全流程、一站式、定制化开发能力,制造工艺精密、先进。公司成立二十年来专注微型传动领域,持续加大研发投入,掌握了微型传动系统从模具设计制造—精密传动部件制造—组件装配的全流程一站式研发生产能力,同时公司业务进一步纵向延伸至电机驱动控制模块,为客户提供传动到驱动一体的系统化设计解决方案。此外,公司产品制造精度要求高,装配难度大。公司拥有强大的模具制造能力,是国内少数能采用多种制造工艺(塑料注射成型、粉末冶金成型、金属粉末注射成型、金属机械加工)和多种材料进行微型精密传动零件开发、制造的企业。公司的部分产品实现了“以塑代钢”,满足了轻量化、低成本、高效率生产。

下游市场空间广阔,部分领域具备爆发式增长潜力。公司微型传动系统广泛应用于移动通信、汽车电子、智能家居与机器人、医疗器械与个人护理等领域,同时在部分消费电子领域微型传统系统具备爆发式增长潜力,包括VR/AR、可穿戴智能设备等新兴产业。根据我们的测算分析,微型传动系统作为工业基础件,下游市场广阔,部分高成长赛道兼具消费属性,公司绑定核心大客户,具备较大发展潜力。

我们调整盈利预测,预计公司2021-2023 年净利润2.90/3.90/4.94 亿元,对应2021-2023年EPS 为2.72/3.66/4.63 元/股,对应PE 为27.4/20.4/16.1 倍(2021/4/7),维持“审慎增持”评级。

风险提示:下游市场增速不及预期;市场竞争加剧导致盈利能力下滑风险;新产品、新技术开发不及预期;大客户集中风险。

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