国金证券:开润股份(300577.SZ)B2B、B2C双龙头,目标价32.67元,首予“买入”评级

国金证券:开润股份(300577.SZ)B2B、B2C双龙头,目标价32.67元,首予“买入”评级
2021年04月07日 09:45 金融界

基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票

原标题:国金证券开润股份(300577.SZ)B2B、B2C双龙头,目标价32.67元,首予“买入”评级 来源:金融界

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,开润股份(300577.SZ)为B2B、B2C双龙头。预期公司21-23年EPS分别为0.99/1.31/1.64元,给予公司21年33倍PE、目标价32.67元,首次覆盖,给予“买入”评级。

国金证券指出,公司20年受疫情影响业绩承压,预计B2B端订单逐渐企稳、切入服装代工赛道打开增长空间,B2C端品牌持续升级,拓新品牌、新品类顺利,21年收入有望恢复至19年疫情前水平。

国金证券主要观点如下:

箱包行业B2B、B2C双龙头,20年受疫情影响业绩承压。公司2005年以箱包代工业务起家,2015年依托小米生态链打造自有品牌“90分”,开启B2B、B2C双轮驱动模式,已逐渐成长为全球箱包代工龙头及国内领先的出行消费品公司。20年B2B、B2C收入分别占61%、38%,其中B2C业务中分销(主要为小米品牌)和线上渠道(主要为90分品牌)分别占71%、29%。2012-19年公司业绩快速增长,收入、净利复合增长率分别为38.2%、40.4%,20年由于疫情对出行市场影响较大导致收入降27.9%(其中B2B、B2C分别降10.5%、43.1%)、净利降65.5%。

B2B业务:新业务、新客户提升业绩预期。公司代工客户优质,通过ODM自主研发能力保持竞争优势,并不断拓展客户与品类,夯实竞争力、打开增长边界,19年收购印尼宝岛切入耐克软包供应链体系,20年收购优衣库核心供应商上海嘉乐切入服装赛道,同年新增箱包重磅客户VF、有望带来21年7000万元以上新增订单,同时20年定增募集6.74亿元主要用于扩充印尼基地与女包工厂产能。

B2C业务:拓品牌、拓品类打开增长空间。旗下品牌包括90分、大嘴猴等自有品牌及小米品牌,针对不同定位渠道差异化布局。20年出行消费受疫情影响较大导致B2C端收入压力较大,展望未来90分品牌丰富箱包产品线、推出出行新品类,20年新增授权的品牌大嘴猴增长可期,成功试水走步机,拓品牌、拓品类打开增长空间,预计21年收入有望同比增长40%以上。

风险提示

疫情影响远距离出行市场及海外客户订单;B2C端非米系渠道开拓、B2B端产能扩张不达预期;限售解禁风险等。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 04-08 德业股份 605117 32.74
  • 04-08 尤安设计 300983 120.8
  • 04-07 深圳瑞捷 300977 89.66
  • 04-07 龙高股份 605086 12.86
  • 04-07 上声电子 688533 7.72
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部