原标题：东北证券--健帆生物：业绩持续高速增长，市场空间不断开拓【公司研究】 来源：东北证券
【研究报告内容摘要】
事件：布健帆生物发布2020年年报：2020年实现营业收入19.51亿元，同比增长36.24%；归母净利润8.75亿元，同比增长53.33%；扣非归母净利润8.41亿元，同比增长61.10%。归母净利润增速略高于预告中位数（50%），业绩略超市场预期。利润分配预案：每10股派发现金红利6.6元（含税）。
点评：业绩稳定高增长，毛利率保持稳定。公司四季度收入6.35亿元，归母净利润2.48亿元，延续了三季度的高增长态势。2020年整体毛利率85.24%，较去年下降1.0pct。销售费用率23.99%，管理费用率6.10%，研发费用率4.15%，财务费用率-1.38%，整体费用率下降明显。
分产品来看，一次性血液灌流器收入17.30亿元，同比增长33.25%，肾病产品HA130收入12.73亿元，同比增长31.43%，一次性使用血浆胆红素吸附器产品收入0.94亿元，同比增长28.08%；DX-10型血液净化机、血液灌流机、血液透析粉液分别同比增长409.06%、49.97%和36.20%。
血液灌流产品市场空间巨大，肾病产品高增长持续。我国尿毒症患者人数接近300万且持续增长，2019年我国新增13.46万名血液透析在透患者，总患者数63.27万人。公司血液灌流产品在肾病领域覆盖的患者数目仅为22万左右，渗透率仍有极大的提升空间。
肝病产品上半年受疫情影响，下半年恢复高增长。2020年人工肝相关产品共实现销售收入1.84亿元，同比增长41.48%。上半年肝病产品推广受疫情影响，下半年随着国内疫情的缓解，恢复高增长。
新冠肺炎等多适应症持续开拓。2020年度，公司境外市场实现销售收入5370.03万元，同比增长193.98%；公司血液灌流技术已纳入摩洛哥、泰国、英国、俄罗斯、伊朗、菲律宾、哥伦比亚、意大利、印度9国不同级别卫生机构的新冠治疗指南或推荐之中，海外市场有待放量。
上调盈利预测：：预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.10亿、16.42亿、22.19亿，对应EPS分别为1.51元、2.05元、2.78元，对应PE分别为53X、39X、29X，上调目标价，维持“买入”评级。
风险提示：订单不及预期、行业景气度下降、疫情对项目进度造成影响
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